脱水研报

今日股指集体下跌，上证指数跌1.18%，深证成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，北证50跌2.66%，科创50指数跌1.01%。全市场成交额19870亿元，较上日放量3246亿元。板块题材上，兵装、MLCC、铜缆、通信等板块涨幅居前。

人造金刚石正从可选消费升级为AI高附加值功能材料，散热与PCB加工两条新曲线打开。2026年是金刚石散热产业化元年，消费电子与AI服务器相继落地，英伟达下一代平台确认全系标配金刚石冷板；M9高阶PCB加工则催生钻针刚需。

风电板块上半年经营承压。但6月以来，国内风电装机出现明显拐点，7月以来，国内央国企业主招标明显提速。下半年常规装机旺季背景下，国内需求将逐步释放。

未来芯片电感面临量、价，结构多重驱动。算力增长带动电感需求量上升、芯片功率提升带动单位电感用量增加、电感性能要求升级带动电感类型升级及价值量提升。AI芯片电感从2025年到2028年市场规模扩容10倍以上。

AI芯片功耗还在往上冲，机柜功率从数十kW迈向MW级，电压不动的话电流同步放大，线路损耗按平方恶化，供电体系被迫重构。整个产业沿两条主线突围：柜外升压，Sidecar、巴拿马、SST三条路径把母线推向800VDC，1MW机柜传输电流降到原来的1/16；柜内降压，800V直通板级甚至芯片背面，开关频率逼近1MHz，GaN用量确定性提升，三次电源从分立走向模块化和垂直供电。电源价值量由此从一只PSU扩散到从电网到芯片的整条链路。

截止周五收盘，上证指数跌0.3%，深证成指跌0.79%，创业板指跌0.78%，北证50跌0.1%，科创50指数跌2.1%。全市场成交额20510亿元，较上日放量2708亿元。养猪、养鸡、中船系、白酒等板块涨幅居前。

兴业证券指出，粘胶短纤正处于近年少见的顺价窗口：行业库存天数仅约6天，远低于2020至2025年同期8至18天的均值，开工率则维持在80%以上。供给端产能自2020年见顶后持续收缩，CR3市占率突破70%，目前暂无新增产能。旺季在即，低库存叠加高开工，厂商议价能力显著增强，价格已进入上涨通道。

国盛证券指出钼供给端2028年以前增量相对有限，需求端造船、风电等多领域持续贡献增量，带动钼需求中长期稳增。2026-28年钼供需缺口持续扩大，2030年以前缺口难以扭转，钼价具备中枢抬升动能。

家电板块26H1收入基本持平，利润阶段性承压。国金证券指出，半年报后，白电有三大积极信号。一是预计在11月空调内销排产高增40%，海外Q4排产也将回复增长。第二个是中东战争扰动消退，前期延后的订单预计开始恢复交付，外销收入确认节奏有望改善。第三个是，成本端铜铝等大宗品涨价对盈利的影响预计Q2是高点，后续将边际减弱。

东吴证券研报指出，国产算力的竞争范式正从单卡性能追赶升级为以超节点为单位的系统级竞争，国产化也已由送样验证迈入规模出货、业绩兑现阶段。市场往往高估国产单卡追赶英伟达的短期难度，却低估其在系统层面的赢面与兑现速度，而这正是国产算力被低估之处。