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广发证券指出，第四监管周期输配电价落地标志着配网首次获得独立定价权，配网投资大幕即将开启。配网电压等级电价上涨（<1kV+6.6%、10kV+3.2%），主网110kV反降1.2%，价格信号首次明确向配网倾斜。国网十五五4万亿投资规模较十四五增长40%+，35kV以下配网投资占比有望提升至40-50%。核心公司：许继电气、东方电子、科林电气、三星电气、威胜信息。
1）输配电价结构性调整，配网电价迎涨
7月10日发改委发布第四监管周期输配电价政策，自8月1日起执行。此次调整首次单独计量各电压等级输配电价，<1kV、10kV、35kV级电价分别上涨6.6%、3.2%、1.4%，110kV级下降4.4%，配网与主网电价方向首次出现明确分化。
广发证券指出，35kV及以下电价水平上涨是配网投资扩大的先行信号，新监管周期理顺配网价格机制，为扩大配网投资提供资金支撑，“十五五”配网投资大幕即将拉开。
2）十五五配网投资弹性测算
十五五期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较十四五增长40%。回顾十四五，国网原计划投资约2.2-2.3万亿元，最终实际投资超2.8万亿元、上修27%，十五五实际投资规模或将更高。
配网投资方面，2019-2022年35kV及以下配网投资金额从2502亿元降至1983亿元，占比从49.9%降至39.6%，此后维持在约40%水平。
若35kV及以下配网投资占电网投资比重升至50%，对应投资金额有望超1.9万亿元，较十四五增长74%，2025-2030年CAGR约12.5%。
敏感性分析显示，若占比达60%则配网投资可达23267亿元、增长109%、CAGR达20.7%。
3）招标价格V形反转，头部企业市占率提升
2025年2月国网推行区域联合采购，25年第1批次配网物资联采价格明显承压。随着“反内卷”持续推进，价格自25年第2批次起持续企稳回升：26年第1批次（除东北外）10kV柱上变压器台成套设备预中标均价11.54万元/套，环比+9%、同比+54%；10kV变压器7.25万元/套，环比+18%、同比+33%；一二次融合成套柱上断路器、环网箱中标均价同比分别+24%、+26%。
以一二次融合柱断为例，25B1至26B1三次招采，中标金额CR10从23%升至35%再至32%，竞争格局大幅改善。
行业格局方面，配网区域联采模式以“联合资格预审+区域集中+统一标准”的制度设计，从准入端抬高门槛、从需求端放大规模效应，叠加评标“弱化低价、强化技术业绩”及抽检停标出清机制，将推动技术薄弱、依赖价格战的中小产能加速退出，行业将由分散走向集中。
4）聚焦智能化与柔性化两条主线
配网投资新一轮景气周期的开启，既需要建设扩容，拉动传统配电设备（如配变、开关、断路器、线缆等）需求，提升配网承载力，更需要改造升级，适应各类新元素带来的新挑战，因而广发证券特别看好两个α方向：
α1——配网智能化：分布式新元素规模化并网，要求配网“四可”能力提升，驱动配网全面智能化升级。
配网智能化方向的核心是提升可观可测可调可控四可能力，驱动二次设备和数字化升级。随着高比例可再生能源、新能车充电桩等新型负荷、储能设备等诸多新要素规模化接入，配网智能终端有望在“十五五”期间迎来需求量和性能要求的双重提升，并带动配套通信模块、芯片需求增长。
据国家电网数据，2018年底国网系统接入的终端设备超过5亿只，规划到2025年接入终端设备超过10亿只、2030年接入数量达到20亿只。
α2——配网柔性化：传统配网调控能力有限，柔性化升级改造是更为经济高效的电力调节手段。
配网柔性化方向的核心是通过低压柔性互联装置、静止无功发生器、智能软开关、电力电子变压器等装备，实现对馈线有功无功功率的快速精准调控，支撑交直流混合组网和区域互联互济。低压柔性互联装置、SST等电力电子设备有望成为配网柔性化改造浪潮中的大单品。
目前国网经营范围内低压柔性互联工程数量已达200余个，示范阶段装置单价约0.9-1.5元每瓦，推广应用后预计可降至0.5-0.8元每瓦。全国公网配电台区约587.3万个，低压柔性互联已从示范进入工程化推广阶段。
由于前期低价订单交付、25Q4铜价暴涨后维持高位等诸多因素，配电设备企业26H1业绩仍有所承压，但26H2有望迎系统性反转。
关注在网内、网外、海外及AIDC供电多点布局的配电企业：
许继电气：中国电气装备集团旗下，覆盖智能变配电、智能电表、智能中压供用电设备等六大品类。配网柔直领域先行者，已开发中压/台区柔性互联装置、多端口能量路由器，AIDC配电系统已应用于郑州数据中心等项目。
东方电子：国内电力能源数字化解决方案领先企业，配用电业务收入46.91亿元（+11%）。全国最早进入配电自动化领域的厂商之一，从配网主站到末端感知设备全产业链铺开。
科林电气：海信集团间接控股，2025年新签订单58.89亿元创新高。两网订单同比+24.73%，AIDC供电领域取得突破。海信网能收购达驰电气布局变压器产能）。
三星电气：智能配用电板块收入111.63亿元。海外覆盖70多个国家和地区，欧洲市场覆盖16国。2026Q1获荷兰电网9.49亿元变压器订单，海外配电在手订单22.95亿元（+37.66%）。
威胜信息：十五五聚焦台区自治、配微协同、微电网规模化三大场景，AI技术已落地电网在线监测和台区治理，2026Q1已产生实际业绩回报。
研报来源：广发证券，陈昕，S0260522080008，电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启。2026年07月21日
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