脱水研报

今日内容：
1、从姿态控制配角到数采成本主角，订单比人形机器人本体先到，IMU正在被重新定价。
2、从处于底部的钢铁行业中寻找alpha：成本优势构建超额利润，这些公司甚至开始底部扩张。
3、大厂必争的流量入口，超万亿的消费电子市场成为AI商业模式新叙事，27Q1前后将是端侧AI爆品关键节点。
4、市场规模冲400亿、用户超6亿，AI影视成大模型C端最快变现的应用。

今日内容：
1、IDC第三轮上行周期走到中段，重资产要看EV/EBITDA，四季度定价切到次年，估值窗口正在打开。
2、欧洲最后的产能关停，醋酸价格开始暴涨，毛利从160涨到1385，每涨价100元，这家公司的利润就能翻一倍。
3、运力需求比2025年高13%，能进场的解禁VLCC不足20艘，油运进入趋势性单边市场。
4、直流交流核准双提速，今年招标金额有望翻倍，关注国内电网设备投资机遇。

今日内容：
1、从编程软件到训练软件，物理AI接过AI的下一棒，数据飞轮一转，零部件和采集设备需求井喷。
2、AI订单正涌向这个上游环节！无源器件三季度集体拐点，量价齐升的强通胀逻辑正在兑现。
3、Q4长协每吨上调500元，2027年配额政策延续，供给刚性托住制冷剂景气。
4、海外毛利率高于国内！中国汽车正处于抢出口窗口的最后一个半年，2030年海外销量看1800万辆。

今日内容：
1、AI硬件要脱离屏幕，谷歌、苹果、Open AI都在赌这同一方向。
2、红外从“军用配件”变“军民刚需”：无人机反制、汽车夜视、低空经济一起要，行业进入景气上行期。
3、产能从年增425万吨到归零，扩产周期结束，连亏多年的PDH正站上盈利修复起点。
4、超产整改加枯水限运卡住了供给，从跌破现金成本线到重返425元，两广水泥正走在向合理利润区间修复的路上。

今日内容：
1、AI编码后的最大叙事，物理AI市场规模将超50万亿，所有巨头都在全力加码。
2、海外可触达市场约3500万辆，2030年中系销量剑指922万辆，汽车出海空间正在打开。
3、金额增速双创年内新高！9月热泵出口翻倍，欧洲前五大市场全线倍增。
4、中东硫磺回不去、印尼镍厂抢硫磺，热法磷酸靠纯度反杀湿法，磷化工成本逻辑彻底变了。

今日内容：
1、人形机器人的ChatGPT时刻要来了？宇树王兴兴给出明确时间表，本体、零部件、设备是三大核心环节。
2、开工率85%以上、库存逼近2020年以来最低，粘胶短纤的低库存变成了涨价筹码。
3、估值从最高溢价30%到折价30%-50%，股份行的悲观预期已定价到位，关注价值回归空间。
4、掺混比例从2%到70%，供需缺口高达70%，地沟油变身为绿色航空硬通货，当前合规餐厨企业被低估。

今日内容：
1、燃气公司的叙事重估：气源质量决定利润，高股息和回购重构估值体系，未来LNG供给增长是最大预期差。
2、5600元/吨、一年涨306%！氯化亚砜这波不是周期小反弹，是LiFSI+三氯蔗糖+饲料添加剂三轮一起拉。
3、关税同比降+库存拐点+IPO密集：跨境电商从“卷价格”回到“营收利润一起涨”的舒服区间。
4、业绩最差的一季刚刚过去，估值在低位、股息率在抬升，食品饮料的赔率开始占优。

今日内容：
1、现在就是谷底，2027年后电价有望上涨3至5年，电力板块下半年投资节奏和方向就看这一篇。
2、北向资金三季度加仓银行673亿，持仓占比冲到8.17%，北向专挑“绩优+股息”的银行。
3、TikTok分成3100万美元、阅文AI漫剧破亿、单剧分账200万：短剧赚钱从广告变“分账+IP授权+剧本重制”。
4、弱势行情的安全囊！平均股息率超5%、PE仅13.9倍，20只消费行业高股息标的名单。

今日内容：
1、AI改造广告引擎，GEO市场4年从56亿涨到240亿，AI答案正在成为广告业的黄金铺位。
2、机械设备Q3业绩前瞻：半导体设备、PCB钻针、激光设备等高景气确定性强。
3、食品饮料三季报业绩前瞻：低位信号已经较为明确，2027年有望重回上行周期。
4、AI机房要高密度直流电，固态变压器熬了50年终于等到拐点，全球2700亿市场，27-29年推广，29年后放量。

今日内容：
1、AI应用最值得关注的2条主线：AI视频从短剧走向黄金档和院线，AI营销市场规模快速增长。
2、风电设备或双底反转！低价订单2026年下半年出清，毛利率或在2027年回升到8-15%。
3、3.12万吨产能永久停产，过去拼产能抢订单，如今比谁手里有货，粘胶长丝供给出清打开涨价弹性。
4、内销+7.16%、出口+20.7%，9月挖机销量逼近万台，开工小时数年内首次转正。