脱水研报

今日内容：
1、GPU功耗从400W飙至1400W，芯片与散热器之间的石墨烯垫片成国产突围口，TIM市场CAGR约10.7%。
2、成本端是养猪行业真正的胜负手，对标美国养猪降本路径+能繁产能加速调减，2027年猪周期上行的铺垫正在完成。
3、交运板块Q3业绩前瞻：油运、造船、集运等同比或高增。
4、纺织服装行业三季度业绩前瞻：低基数下板块业绩改善，高端休闲、户外、家纺、童装等子行业有望领跑板块。

今日内容：
1、英伟达+英特尔+AMD，三大芯片巨头全部入局金刚石散热，产业化提速，一体化布局的企业将充分受益。
2、3M退出、英伟达全液冷、钨管制三事齐发，氟材料的AI账本更新了，供给牌都握在中国企业手里。
3、海运转向安全优先，油运迎效率脱钩牛，运力价值重估开启，VLCC创历史新高可能只是序章。
4、建材板块26Q3前瞻：业绩将显著分化，这一分支超高景气是业绩最强线。

今日研报内容：
1、玻璃基板互连密度可升10倍，美日垄断原片，2028年量产窗口开启，原片、成孔设备、添加剂三线国产化提速
2、广东月度电价10月飙至0.457元，较年度长协高出8.5分，跨年电价上涨坐实
3、股价比净资产还便宜一半，市值管理却已写进国企负责人业绩考核，这批破净国企股息率最高达6.5%
4、景气加速！海外电芯片厂商2027H2或出现供给缺口，产能锁定是重中之重

今日内容：
1、从冷却液到刻蚀气，半导体含氟材料关乎晶圆厂的生产命门，这些品类增量最大国产化速度更快。
2、空白掩膜版：高端产品国产化率仅3%，ArF基板几乎为零，继光刻胶后最急迫的国产化拼图出现了。
3、AI算力的质检员要升级了！800G、1.6T一上，连接器和PCB信号容易变形，VNA测试需求跟着爆。
4、成本占比奔向70%，光模块利润正向光芯片集中，供需失衡或成两年常态，国产化导入窗口打开。

今日内容：
1、从1044亿到1647亿！AI推动先进封装占比冲向50%，材料才是这轮算力升级的新增量（附16家核心公司梳理）。
2、晶圆测试环节的核心耗材，单卡均价从23.2万飙到81.8万，AI芯片接触点暴增，探针卡这门耗材生意量价齐升。
3、不到10%钢企盈利，螺纹热轧即期利润-221、-318元/吨，钢铁行业重回三重底部。
4、单月暴增89.6%，欧洲人抢热泵抢出三年半新高，核心市场翻倍增长，对欧热泵出口产业链高景气有望延续。

今日内容：
1、算力硬件的3个高斜率细分：PCB、电源、光互联。
2、2020年11亿、2025年58亿、2030年269亿：AI芯片电感36%复合增速，磁粉配方+大厂认证才是真护城河。
3、从1.6T到NPO，光模块散热材料向TIM、VC均热板等方向升级，新增多个环节价值量提升。
4、被视作时代淘汰品的磁带，正以11.9%的年增速扩张，AI数据洪流推动冷存储升级，华为磁电存储打开千亿级材料增量空间。

今日研报内容：
1、宏观压制因素解除，分析师说光Q4买点将近，无源器件Q3、Q4业绩环比增速或超头部光模块厂商
2、全球船厂订单排到2030年、中国船厂覆盖度超5年，VLCC下单潮再添一把火
3、同样是涨价，电子布厚布涨幅回落、薄布越涨越快
4、资本开支半年增长158.2%，高端PCB设备需求加速释放

今日内容：
1、从PO指标看船企当前处于历史极低值，新造船价格连续5个月上涨+订单持续增长+毛利率全面抬升，估值修复空间充足。
2、又一个国内企业正在“吞噬”欧洲企业的领域，欧盟30%硬红线+标杆品牌使用率已达99%，rPET替代订单正全面流向中国。
3、AI安全主线变了：从“内容安全”升级到“权限、数据与执行安全”，这些公司重新定价。
4、全球炼厂东移重画贸易版图，在手订单占比22%，成品油运供给刚性锁死高景气。

今日内容：
1、AI抢货潮杀进化工厂，需求暴增+缺口锁死到2027年底，一文梳理一边涨价一边涨弹性的AI上游材料。
2、10x以下的出口链遗珠：欧洲订单缺口延续到28年，4轮涨价后，头部轮胎企业有望迎来10-20x拔估值机会。
3、煤价972元但煤炭股先怂了：市场在怕什么？复盘2021年，极端高价必然触发保供稳价，这次离政策天花板还有355元。
4、强厄尔尼诺预警逐步形成黑天鹅催化，USDA下修全球玉米产量，库销比压到17.8%，粮价或已进入新一轮中长期上行周期。

今日内容：
1、PCB产业链走访调研：非AI领域PCB涨价大超预期、“保供”为第一要务，AIPCB新品拉货利润率非常可观。
2、散热器的缝隙里藏着一门有望翻倍的导热材料生意，高端供给被数年认证周期锁死，TIM从辅材变成第一道瓶颈。
3、AI算力的隐藏账单正落在这种战略金属上，钽精矿从100美元涨到250美元，全球15%产能停产至今，缺口还会进一步扩大。
4、发改委整治低价无序竞争，电力行业迎来制度性拐点，煤价供需齐涨，年度电价合同酝酿期到了，火电盈利要翻身。