脱水研报

①英伟达概念股：海外光通信企业获大额量产订单，英伟达GTC大会临近成核心催化，大会将揭晓多款新架构芯片技术，CPO技术也迎商用关键节点，电源、液冷技术同步升级，LPU芯片打开存储与PCB材料新需求。
②HBM：HBM4有望正式搭载新算力芯片亮相，产业推动先进封装材料EMC量价齐升，相关材料国产化率极低，这家公司并购后成行业龙头，海外客户与车规级布局进一步打开业务版图。
③数据中心：腾讯小龙虾算力需求激增引发服务扩容，这家公司与腾讯的合作数据中心已落地应用，并构建算力产业生态闭环，传统能源业务海外收入高增，出海战略加速推进。

①人工智能大模型：OpenClaw成现象级AI Agent产品，多地发文给予补贴支持，其有望推动Token消耗量激增，拉动算力需求，国产大模型凭借高性价比占据多个调用量席位，机构认为算力云服务是最确定方向，云厂提价背后的需求逻辑正在强化。
②存储（NAS）：AI Agent对7×24小时运行设备需求迫切，NAS契合其数据安全与隐私保护痛点，全球消费级市场规模快速增长，这家公司作为新进龙头，国内市占率飙升至40%。
③储能：中东冲突推升欧洲天然气价格，叠加低库存与补库需求，电价或同步上涨。户储在高电价下经济性凸显，澳洲、英国等多市场政策加持，亚非拉需求涌现，行业进入多区域共振阶段。

①燃气轮机：七大科技巨头签署自主供电承诺，全球数据中心电力需求激增，北美面临供电缺口。燃气轮机具备高可靠性、低成本、短工期优势，全球订单排产延伸至2030年，国产整机及核心零部件企业切入产业链。
②PCB：AI服务器、AIPC等推动PCB需求高增，未来五年行业市场有望扩张至千亿美元，公司积累华为等众多头部客户，募投项目新增高端产能，适配下游快速增长需求。
③智能电网软件：“算电协同”首次纳入政府工作报告，上升为国家战略，公司背靠国家电网，构建电力全产业链产品体系，AI产品已在多家央企落地，受益于电改、信创及财税改革，自主可控能力扎实。

①MicroLED：新研究认为MicroLED CPO成光互连新方案，节能优势显著，这家A股公司相关营收占比近五成，同时布局机器人赛道，多款产品将量产，业绩处于底部区间，预计后续迎来大幅增长。
②光模块：机构上调800G/1.6T光模块出货预测，CPO技术壁垒提升对光模块头部厂商也不是什么利空，这家龙头公司具备多速率光模块交付能力，1.6T产品将放量，泰国产能充足巩固供应地位。
③PTA：中东地缘扰动叠加行业无新增产能，PTA期货率先涨停，行业CR6达75%，龙头联合减产推进反内卷，2026年供需增速均为5%趋于平衡，加工费已修复，下游聚酯扩产+出口提振进一步支撑需求。

①存储：国内龙头1-2月净利润同比暴增10倍，叠加NAND Flash价格季增85%-90%引爆行情。本轮存储上行由AI算力基建驱动，持续性更强，同时国内龙头厂商扩产也在稳步推进。
②智能电网：HALO投资逻辑走红，美国启动750亿美元电网扩建计划直接催化，电网与电力基础设施是AI算力的“物理底座”，技术迭代慢、生命周期长，不仅不易被AI颠覆，反而因AI耗电激增迎来需求扩张。
③PCB：公司作为汽车PCB龙头具备高阶HDI板量产能力，绑定博世、特斯拉等客户，随着新能源车发展大幅推升PCB单车价值量，同时泰国产能已投产，新增产能聚焦AI服务器、存储板等新业务。

①天然气：霍尔木兹海峡是全球主要的油气运输窗口，全球约1/5的液化天然气也通过该海峡运输。欧洲当地库存偏低补库需求迫切，天然气价格大涨。伊朗的天然气储量丰富，产量位列全球第三位，但出口量不大。同时天然气涨价或再度带动欧洲热泵需求。
②储能：海外能源价格波动叠加部分地区电网基础薄弱，户储需求具备增长基础，这家A股公司管理层目光长远，全球化布局成效显现，签下多个地区大额订单，东南亚等新兴市场也完美匹配公司业务。
③光通信：英伟达投资光器件龙头加速光通信技术迭代，CPO技术2026年将规模化落地。公司掌握多类型光通信芯片技术，量产产品契合市场供需缺口，同时卡位硅光集成等前沿赛道。

①油服：中东冲突致霍尔木兹海峡航运受限，该线路此前石油流量占全球海运石油贸易总量的四分之一以上，国内方面，三桶油高资本开支+油服企业海外业务业绩释放，上游勘探设备、水下设备等多细分赛道将受影响，龙头央企还有望实现穿越油价周期。
②光通信：英伟达GTC大会将发布新款芯片及CPO相关方案，华为也展出全新超节点产品，叠加光模块订单传闻催化板块行情。随着分布式算力催生DCI网络强需求，光交换技术替代电交换成趋势，这家公司已在多个领域布局。
③化工：伊朗为甲醇、尿素供应大国，产品主要用于生产塑料、化纤等终端产品，国内甲醇进口高度依赖中东地区，若伊朗局势短期难解，可能导致其他国家货源补充，有望抬升国际尿素价格，机构总结了这些国内产能大户。

①稀土：海外稀土短缺致小众元素涨价，国内掌控超九成关键元素精炼产能，且配额收紧致供给刚性，新能源汽车、风电、机器人等下游也拉升稀土需求，全球供给对国内依赖度深化。
②交换机：推理升级 + 英伟达大会催化，算力集群向超节点演进推高交换芯片需求，本土企业借多颗芯片叠加实现带宽突破，公司新产品对标国际已切入高端算力互联领域。
③太空光伏：公司收购卫星全链条企业，标的团队技术积淀深厚且在手订单充足，同步布局太空光伏核心技术有望突破成本瓶颈，传统业务行业产能出清也有望修复盈利能力。

①燃气轮机：高盛上调全球数据中心用电需求增幅，燃气轮机因适配性成AIDC主电源优选。行业供需错配，这家公司自研重型燃机实现商业化，毛利率大幅提升，同时抽蓄、风电业务也迎来增长机遇。
②液冷：英伟达展示首款全液冷系统，头部厂商订单已拉长至2028年。大陆龙头在ASIC液冷布局未落后，凭借全链条能力有望实现海外突破，此外单相冷板式仍将是未来几年主流方案。
③洁净室：芯片厂商扩产受洁净室空间限制，阿斯麦、台积电等均遇产能瓶颈，随着洁净室工程投资占比提升，同时行业建设能力供给刚性，龙头厂商加价抢单，行业迎来量价齐升的发展阶段。

①半导体：Meta与AMD签订五年千亿美元AI芯片采购协议，公司是大陆半导体测试探针龙头，为境内唯一出口该产品的企业，此前出口量翻倍，AMD也是公司重要客户。
②磷化工：美国将磷元素、草甘膦列为战略资源，保障供应链安全。全球磷矿集中在中摩等国，中国磷矿自给率高、草甘膦占全球产能69%。磷肥是磷资源主要下游，草甘膦行业处周期底部，战略储备需求或带动景气回暖。
③数据库：英伟达GTC大会将发布新款芯片，此前提出重构存储，GPU-Native数据库成看点。AI推动数据库向存算一体演进，阿里云等也在布局AI原生数据底座，向量数据库市场年复合增长率达27.5%，这家公司正积极布局相关技术。