别只盯着钨价涨跌，AI服务器单台钻针耗量是普通服务器的数百倍，指标、品位、出口管制三重约束未变，2027年或再转短缺

钨的投资逻辑正由单纯钨价交易转向关键资源重估、高端材料国产化与AI需求扩容。中国钨储量占全球约53%、产量占78.8%，2025年首批开采指标同比降6.45%，矿山品位降至0.28%，供给天花板日益显性；出口管制叠加美国对钨废料实施许可证管理，关键资源属性强化。需求端，AI服务器带动PCB钻针用钨需求从2026年约1653吨增至2030年约3400吨；据测算2026年钨元素供需紧平衡，2027年缺口或扩大至0.36万金属吨。产业链利润池正向中游高端材料扩展，板块估值有望修复。关注：厦门钨业、中钨高新。