秋假带来2610万人次增量，基金持股降到1.8%，边际改善+低仓位，出行链配置窗口开了

国泰君安研报指出，旅游数据有韧性但“量增价弱”：前三季度出游53亿人次、+6.2%，花费只+2.2%。 酒店靠关低效店、提效率扛住利润（扣非+13%、毛利率+1.3pct）；景区被固定成本拖累，利润中位数-19.8%。 秋假覆盖8700万学生，估算带来2610万人次、252亿消费，淡季不再淡。 酒店、景区估值都在历史低位，基金持股降到1.8%，边际改善+低仓位，配置窗口打开。标的：锦江酒店、首旅酒店、九华旅游、三峡旅游。