国内水泥越卖越少，海外越卖越多，中企海外产能五年翻倍多，东南亚非洲是主战场

国盛证券研报指出，国内水泥需求从2021年起持续下滑，地产萎缩+基建放缓，供给退出太慢，错峰生产只能托底、难改过剩，价格被煤炭成本推着涨但经营仍承压。 真正增长点在海外：2021-2025年国内熟料产能年均降1.83%，同期中企海外熟料产能年均增22.83%，东南亚、中亚、非洲城镇化低、基建缺口大，成主要出海方向。 个股两条线：华新靠海外放量对冲国内下滑；海螺、塔牌靠成本优势+高分红做红利底仓。