成本端是养猪行业真正的胜负手，对标美国养猪降本路径+能繁产能加速调减，2027年猪周期上行的铺垫正在完成

中国生猪养殖的平均成本仍明显高于美国，2025年以来行业平均完全成本约12.75元/公斤，美国约9.76元/公斤，单头差距约360元，差距主要来自饲料原料价格、人工效率与仔猪繁殖效率三条线。对标美国规模化路径，国内仔猪端靠PSY提升、育肥端靠料肉比下降仍有挖潜空间，只是降本斜率在放缓。头部企业已把成本打到11.5-12元/公斤区间，逼近美国水平；仔猪价格持续低于成本线正催化产能加速调减，看好2027年猪周期上行。关注：牧原股份、神农集团、天康生物、温氏股份。