复刻2020-2021年煤价涨幅超过300%的行情？今年的煤炭行情有什么不一样？

从需求、供给、库存三个维度展开复盘对比，2020-2021年煤炭行情是需求周期共振的产物：需求率先提供强加速器，供给短期收紧再放开，形成价格强脉冲。而2026年是供给约束先导：供给因产能极和安监制度化率先硬化，触发价格反转；需求转向韧性托底，不再提供加速动能，只加固价格底部。在供给弹性收缩的背景下，煤价中枢温和上移，行业高盈利周期被显著拉长。受益于能源重估与安全溢价，考虑资源禀赋好、长协锁量、高股息的龙头煤企。