苹果、爱马仕的逻辑也适用于高端白酒，C端直连（DTC）转型或带动茅台估值向25x以上修复

中信建投梳理国际消费品案例发现，苹果、爱马仕均通过缩减中间经销商、大力布局直营体系，实现品牌与消费者直接对接，牢牢掌握了定价权，估值也远超依赖分销的同行。这一发展逻辑同样适用于高端白酒，高端白酒品牌完成C端转型后，将逐步摆脱周期股标签，向高端消费成长股转变，估值中枢具备显著上行空间。关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。