利润重回百亿中枢，估值却远没有跟上，当前超高产业壁垒被市场忽视，民营大炼化将迎来估值回归时刻

民营大炼化正经历第二个转折之年。2026年荣盛石化上半年利润同比增超730%，恒力同比增136%，利润重回百亿中枢，但PE仍在8-12倍仅为2021年高点的一半。市场忽视了供给端的深层收缩：中东加俄罗斯约780万桶/天炼能因地缘冲突受损，占全球7.4%；海外累计退出超490万桶/天；国内10亿吨炼能红线封死新进入者。在更高油价下实现的利润回归，证明了跨周期竞争力，稀缺资产或迎来估值回归。关注荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化。