从七年疯狂扩产到首次零投产，还有900万吨落后产能面临出清，聚氨酯利润格局逆转，这些公司弹性大

2026年PTA迎来七年扩张周期的首次零投产，约900万吨落后产能面临退出，有效供给收缩将早于静态测算。需求端聚酯新增约560万吨产能形成刚性拉动，加工费自3月199元/吨修复至6月625元/吨。CR7达67%、进口占比仅0.03%，行业反内卷条件在过剩化工品中最为成熟，加工费修复主要集中在龙头下半年释放。MEG新增225万吨产能多集中于下半年，上半年存在供给空窗，悲观预期充分，底部配置价值逐步显现。关注恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣。