率先跑通“资本开支-算力供给-云收入-利润增长”闭环，这个AI细分已进入回报验证期

微软/谷歌/亚马逊/ Meta 最新季度云收入加速增长，AWS同比+24.3%、Azure+25%、GCP+25.4%，四家CSP积压订单均创新高。资本开支绝对额尚未见顶，但增速可能先于规模见顶；云业务经营利润率持续攀升，规模效应释放盈利弹性。关注：利通电子、行云科技、宏景科技、协创数据。