中信建投认为，全面加强实战化训练将继续大幅提升武器装备方面的采购和维护需求，军工行业总体需求有望保持高景气状态。
各军工集团召开年度会议，争取未来发展迈入新台阶
2021 年兵工集团营收、利润稳定增长，2021 年全年实现营业收入 5269 亿元（+7.5%），净利润 178 亿元（+17.2%），科技创新取得重大进展，战略性新兴产业加快培育，着力推动“一带一路”重大项目建设，全面深化改革提速加力。
中国船舶集团经济效益历史新高，2021 年实现净利润同比增长 27.7%，加快科技自立自，深入实施改革三年，平稳高效完成总部迁驻上海。
国务院新闻办公室 28 日发布《2021 中国的航天》白皮书，阐述中国深入开展航天国际交流合作、推动构建外空领域人类命运共同体的政策理念和倡议主张，展望未来 5 年中国航天开启全面建设航天强国新征程、构建航天国际合作新格局愿景。
核心企业年报预告高增长占比高，行业整体高景气趋势不改
从目前已经发布业绩预告的 20家核心军工企业来看，整体归母净利润实现了 67.89%-82.20%的高速增长，扣非归母净利润增幅达到 76.55%-93.60%。
其中产业链上中下游企业表现依旧出色，如紫光国微、振华科技、新雷能 2021 年归母净利润分别实现同比 190%以上、120%以上、105%以上的高速增长，扣非归母净利润增速更高。
虽然有部分公司业绩增速不及预期，但年报预告/快报高增长比例依然较高，显示行业整体高景气趋势不改。
中信建投指出，板块高性价比更加凸显有望触底反弹，建议坚定加大配置力度。2022年初以来，中证军工指数快速下跌了近20%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目
前军工板块整体 PE 为 56 倍，处于历史低位。从中信建投跟踪的核心重点公司来看，目前整体 PE 37.3 倍。22 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 33.9、32.9、48.5 倍，对应 22年的 PEG 水平分别为 1.38、1.11、2.36。
中信建投认为，当前军工板块正处于局部景气向全面景气扩散的关键节点，中下游公司业绩加速拐点有望到来，目前板块估值水平与 21 年最低点估值相当，具备更高的投资性价比，建议坚定加大配置比例，板块有望在经历震荡筑底阶段后重拾升势。
在投资策略上，中信建投判断，当前军工行业正由局部景气向全面景气扩散，“十四五”有望经历两轮产能扩张，2022 年看好军工全产业链。
产业链上游：重点推荐符合“行业空间大、竞争格局优、国产化率低”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括关键原材料、核心元器件等领域。产业链中游：重点推荐符合“进入壁垒高、体系能力强、业务范围广”三大标准的相关细分领域的龙头公司，主要包括复合材料及制品、电源系统等领域。
产业链下游：重点推荐符合“实战需求旺、储备型号多、量产节点至”三大标准的整机及核心分系统龙头公司，主要包括战斗机、直升机、大飞机、航空发动机、雷达等领域。
重点组合
上游：光威复材、宏达电子、振华科技、中航光电、鸿远电子、菲利华；
中游：湘电股份、景嘉微、高德红外、航发控制、铂力特、中航高科、中航重机、中航机电、北摩高科、爱乐达、图南股份、派克新材、新雷能、航宇科技；
文章来源：中信建投
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