长江证券：高价值带来汽车座椅千亿赛道，国产化正当时

空间：高价值带来千亿赛道

汽车座椅是汽车内饰的必要配置及汽车被动安全的重要产品，其质量直接影响乘车人员的安全和乘坐体验。2020年国内汽车座椅平均单车价值3064元，属于零部件中单车价值量高的细分赛道。.

随着轻量化和电动智能化发展，消费者对于安全性和舒适性的要求提升，电动座椅记忆、座椅加热等功能渗透率提升，加之轻量化材料的运用，预计2025年中国乘用车座椅单车价值量升至4148元，市场空间达到1055亿，CAGR 为11.3%。

格局：三大壁垒形成高集中度

汽车座椅行业龙头份额集中，安道拓、李尔、丰田纺织和佛吉亚全球 CR4 为68%，国内 CR4 为65%，各自对应不同派系的车企。

总体来看，技术、成本、响应速度三个因素造就了高行业壁垒。成本方面，座椅供应商采用平台化生产、产业链纵向发展和产能转移的手段控制成本。

响应速度方面，汽车座椅行业需与整车厂就近建厂，并相应扩建产能，提升自身响应速度和产品竞争力。技术方面，汽车座椅需要定制化生产，开发生产周期长，考验座椅供应商的研发能力，同时，汽车座椅的轻量化和智能化转型，对座椅供应商生产技术提出更高要求。

机遇：行业变革，自主供应商崛起

当下智能电动汽车重塑下游销量格局，从源头改变零部件的格局。智能电动汽车时代缩短换代周期，更快推出车型是车企新的竞争力，这也对零部件服务响应速度提出更高的要求。

整车厂新造车平台及造车新势力更注重成本和效率，供应链更开放，将带来更多机遇。成本方面，国内企业人力成本较低，建立了平台化生产方式，产业链垂直发展。

海外龙头座椅供应商近年来经营情况恶化，安道拓持续亏损，佛吉亚 2020 年首次亏损，李尔也受疫情影响利润大幅下滑，因此国际龙头投资也开始减少。技术方面，国内自主逐渐积累了丰富的研发经验和技术储备，并具备轻量化等制造能力。

投资关注：高价值大空间，国产替代正当时

受益于轻量化、智能化、电动化，汽车座椅配置功能更加丰富，单车价值量有望持续提升，预计到 2025 年市场空间有望达到 1055 亿。

格局方面，成本、响应速度、技术三大壁垒造就国际龙头高集中度，当下智能电动汽车重塑下游销量格局，从源头改变零部件的格局。智能化趋势下整车厂更注重成本和效率以及海外龙头经营恶化，带给国内优秀自主供应商机会。

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