【每日谈】电镀铜/铝箔，又是一个怎样的行业？

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电镀箔是一种新型的动力电池集流体材料，三明治结构，中间层为PET/PEN/PP材料做芯的导电薄膜，导电薄膜在PET表面还有一些镀层结构。方正证券认为，电镀铜/铝箔在能量密度和降本空间上有显著优势，在铜价上涨和铜箔供需紧张的背景下，将对对传统箔材形成替代。

（1）电镀铜/铝箔是传统铜铝箔材的同类产品，存在替换关系。

电镀铜/铝箔是一种新型的动力电池集流体材料，主要由3部分组成，中间一层为绝缘树脂（PET/PEN/PP材质）做芯的导电薄膜，导电薄膜在PET表面还有一些镀层结构。导电薄膜的两侧为厚度1-2μm的金属，主要是一种夹层式的结构。

导电薄膜的两侧为厚度1-2μm的金属，与传统箔材存在强竞争关系。

（2）电镀铜/铝箔在安全性，能量密度和降本空间上有显著优势。

①电镀铜/铝箔可以通过针刺安全和滥用测试；

随着动力电池在市场渗透率越来越高，安全成为电池产品的最基本诉求。但由于电池能量密度越来越高，电池热失控的风险也同步增加。复合金属箔中间的导电薄膜的阻燃结构，可以大大提高电池的安全性，使用了电镀铜/铝箔的电池可以让高镍电池更安全，保证产品性能的竞争力。

②PET的引入对电池能量密度有贡献。

因为金属用量只有传统箔材的1/2-1/3，重量下降能量密度能提高4%-8%；同时因为金属用料少，理论成本低于传统铜箔，但目前由于制造工艺未成熟，规模小，成本高于传统铜箔。

（3）铜价上涨和铜箔供需紧张，是电镀铜箔持续渗透的机会。

沪铜价格一直持续上涨，2021年上半年铜价涨幅达到21.6%，预计，新能源汽车有望在今年达到370Gwh装机量，铜箔的需求将达到36万吨，在2025年预计增长超过100万吨。电镀铜箔有着很大的试用机会与推广空间。

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