信达证券：“B站们"集体宕机，利好谁？

7月13日，相关互联网企业APP宕机引起了广泛关注，根据B站官方微博显示是由于部分机房发生故障导致，信达证券认为该事件折射了IDC机房安全性、稳定性的重要性，高品质、强运营能力至关重要。

IDC掌握应用和数据安全的命门，高品质、强运营能力至关重要

市场之前认为IDC行业进入门槛低，认为唯一进入壁垒为“资源壁垒”，资源壁垒固然重要，但我们始终在和市场强调，设计规划建设、运营能力、品质的高低同样非常重要，缺一不可。所有的应用都跑在服务器上，所有的服务器、交换机、路由器都放在IDC机房里面，机房提供核心的制冷、供电、网络等，机房运行的安全性、稳定性至关重要，可以说IDC掌握着应用安全、数据安全的命门，而要提供一个高品质、高等级、高可靠性的机房，对于设计、建设、运营能力要求非常高，需要非常专业化的、经验丰富、技术领先的IDC团队。

“碳中和”浪潮下，一线电力、能耗严控，高品质、高可靠性机房稀缺性日益凸显

1）一线电力、能耗紧缺：市场担忧一线能耗管控政策会逐渐放开，但实际情况是，国家对以北上广深为代表的一线及周边城市（如燕郊、昆山、太仓、廊坊等地）的能耗管控日益严格，且电力资源获取难度正日益提升，部分地区电力资源甚至超越能耗成为IDC扩张最核心瓶颈，此现象在以北京为核心的华北地区表现尤其严重，我们了解到，目前北京、张北、廊坊、燕郊等地多个已投放项目存在电力供给不到位的情况；

2）一线有效供给不足：除此之外，我们了解到部分已获取能耗的企业并未真正地投入到IDC建设与运营中，部分企业由于缺乏行业经验，选址存在问题，导致电力供应不到位，从而导致核心城市真实有效供给增长有限；

3）一线政策趋严：近期广东、北京相继出台新政策，从能耗、电费等各方面进一步加大对IDC的管控力度，另外，上海2021年首批能耗发放审核要求也更加严格，在收入、PUE、税收等各方面对IDC企业提出了更高的要求，导致能耗获取的门槛进一步提升，在“碳中和”影响下，我们判断，近两年，一线及核心城市，政府对能耗和电力的限制将进一步趋严，行业集中度有望逐步提升，高品质IDC龙头能力逐步凸显，一线高品质、大规模机房稀缺性价值将提升；

4）互联网企业对单点大规模机房需求旺盛：虽大客户自建比例提升成趋势，但受限于有限资源获取能力，大客户核心地段大规模IDC需求仍要靠第三方IDC资源，且大客户处于控成本、安全性、稳定性的考量，对于大规模、高标准单点大规模机房（单点在一万个机柜布局以上）保持着持续旺盛需求。

重点关注一线高品质龙头、一线布局高品质二线企业、内容企业核心高品质合作方

IDC企业核心竞争力主要体现在综合实力方面，包括资源禀赋、资金实力/融资能力、运营能力、成本控制能力、交付速度等各个方面：

1）资源禀赋：主要体现在拿电、拿能耗指标、拿地等方面，这些受到“政府关系+品牌效应+运营能力+资金实力/融资能力+客户关系”等因素的影响，是IDC企业不断实现扩张及高成长的核心影响因素；

2）资金实力/融资能力：IDC为重资产行业，资本开支相对较大，资金实力/融资能力越强，扩张能力越强，融资成本越低，盈利能力越强；

3）运营能力：运营能力影响到获客能力及获取能耗指标的能力，同时也影响到成本及盈利能力；

4）成本控制能力：以阿里、腾讯、字节跳动等为代表的互联网客户，首要关注指标为成本指标，所以成本控制能力越强，在获取客户的过程中越有优势，同时成本控制能力也影响着盈利能力；

5）交付速度：大互联网客户在与IDC企业合作过程中，看中交付速度，同时具备交付速度与效率的IDC企业更具优势。我们从“资源禀赋、资金实力/融资能力、运营能力、成本控制能力、交付速度”等维度出发对比IDC企业，对IDC企业各项能力进行评分，从未来发展趋势来讲，我们看好三类企业：

①一线大规模布局、综合实力强劲的高品质IDC龙头：一线龙头在核心地段拥有超大规模布局，且具备资源储备丰富、运营能力强劲、客户积累深厚、资金实力雄厚等优势，未来几年，我们认为一线龙头市场份额有望提升；

②一线规模布局的二线高品质优势企业：二线优势企业有望抓住国家大力推动新基建发展大机遇，在核心城市重点突破，积极推进规模布局；

③与内容企业合作的优势高品质IDC企业：以字节跳动、美团、拼多多为代表的内容企业近年来强势崛起，发展较快，他们在一线及周边对大规模IDC布局诉求较强，且由于内容企业主要以广告、内容为变现方式，故给予了IDC企业更大盈利空间。

IDC机房高品质、高可靠性、强运营能力至关重要，我们判断1-2年内，IDC行业集中度将进一步提升，高品质企业优势逐步凸显。

重点公司：宝信软件（高品质一线IDC龙头，具备无人可复制的竞争优势）、光环新网（高品质一线IDC龙头）；关注：万国数据（高品质IDC龙头）、秦淮数据（高品质内容企业核心合作方，具备强势运营实力）、奥飞数据（高品质一线优质IDC企业）、城地股份、科华数据、数据港等。

风险提示：IDC行业竞争加剧、5G应用发展不及预期等。

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