龙头爱玛科技开板，电动车海外千亿蓝海市场怎么看？

中国两轮车出口全球，电动两轮车海外潜力巨大

1）自行车：1970s-1990s主要的代步工具，90年海外市场逐渐起量，目前年产量约7000万，出口占比超80%；

2）摩托车：随城镇化的发展逐渐替代部分自行车，受禁摩令挤压国内下滑而出口稳定，目前年产量约1700万，出口占比超40%；

3）电动两轮车：中国特色的生产力工具升级，满足生产生活刚需同时兼具高性价比，目前年产量约4000万，出口占比不足5%，海外市场在政策和产品驱动下发力，预计电动两轮车出口有较大提升空间。

电动摩托车：多因素推进摩托车电动化

1）海外摩托车以生产力工具需求为主：燃油摩托车的主要市场为人口密度大、人均GDP低的发展中地区，随城镇化发展从2000年起销量逐渐提升，目前年销量约4500万台，低排量的50cc-125cc产品约占70%，对应生产力工具需求；

2）政策+产品驱动摩托车电动化：燃油摩托车是大气污染的主要来源之一，随全球节能减排推进各国的禁摩限制将不断出台，同时新能源汽车的发展带动三电技术的不断发展，电动摩托车的性价比优势和性能优势不断提升，有望进一步加速摩托车电动化；

3）市场空间：预计未来将有60%切换成电动摩托车，电摩ASP约6000元，海外销量2700万辆/年，对应市场规模1620亿元。

电踏车：经济发达地区自行车消费升级

1）自行车升级电踏车，发达地区仍有较大空间：发达地区的自行车需求向电踏车切换，日本代步需求为主，渗透率超40%，欧洲运动+代步需求，渗透率约20%，美国运动+代步需求，渗透率约3%；

电踏车可通过电机实现对自行车的等比例配速，运动的同时提高活动范围和骑乘舒适性，更适合发达地区人群的需求；欧洲和美国目前渗透率较低，有较大提升空间；

2）市场空间：预计发达地区渗透率继续提升，电踏车ASP约10000元，海外销量2000万辆/年，对应市场规模2000亿元。

中国电动两轮车出海优势明显

电动摩托车：

1）竞争态势，海外电动摩托车公司均处于发展早期，部分为燃油摩托车公司转型，以高功率长续航性能车为主，产销量小，单价高，市场集中对较低，相比之下国内品牌具有成熟的产业链，规模化成本优势，不断建设的海外渠道，兼具性能车和工具车的完整产品序列，未来必将出口全球，打开新成长空间；2）预期空间，预计海外电摩市场规模1620亿元，中国品牌已经开始扩张全球渠道，市占率60%对应市场空间972亿元；

电踏车：1）竞争态势，电踏车以欧美市场为主，骑行文化深厚同时更看重品牌文化，关键零部件电池（松下）、电机（博世）、变速器（喜玛诺）均形成了成熟的配套体系，中国品牌虽在成本上有供应链优势，在技术上有中置电机、锂电池自供优势，但短期
难以实现文化和品牌形象的快速提升，需要不断积淀获得市场份额；

2）预期空间，乐观看海外电踏车市场规模2000亿元，中国品牌有望不断渗透，实现40%市占率对应市场空间800亿元。

海外电踏车市场：欧美持续放量，预计需求将达1600万辆

2020年日本、欧洲、美国电踏车销量近650万辆，日本电踏车市场成熟，渗透率高，增速较为稳定；欧洲电踏车市场处于高速发展期，渗透率逐年提升，未来市场提升空间大，预计2025年市场空间突破1,000万辆；

美国电踏车市场仍处于发展初期，在政策推动下，市场潜力巨大，2020年电踏车销量显著增长，预计2025年市场空间近480万辆；海外电踏车总需求预计近1600万辆，未来5年复合增速21%。

日本：电踏车渗透率上升，需求稳步增长

日本电踏车市场成熟，渗透率高。日本电踏车销量逐年提升，2020年销量65万辆，同比增长8%；电踏车的市场渗透率2005年至2020年CAGR近16%。

日本经济相对发达，人均购买力普遍较强，且社会老龄化程度高，电踏车有节省体力等优势，与自行车相比更适合老年人及在丘陵地区骑行。

欧洲：渗透率持续增长，2025年有望达50%

欧洲电踏车市场有望高速成长。与日本类似，欧洲也具有经济发达、人口老龄化等特点，且欧洲地形平坦，较日本的丘陵地形更适合电踏车骑行，应用场景更广泛。欧洲电踏车市场处于高速发展阶段，较日本相比基数更大，销量增长快。

渗透率仍居低位。欧洲电踏车2020年销量为470万辆，同比增长超50%；渗透率由2005年0.4%提升至2020年的21%，电踏车市场仍有较大空间。预计2025年电踏车渗透率达50%，销量突破1,000万辆。

美国：基数低，2020年增速较快

美国电踏车市场空间大，销量实现高增长。与欧洲市场类似，美国平原地形适宜电踏车出行，电踏车市场基数较低，且近年销量持续扩大，从2010年的10万辆上涨至2020年的81万辆，CAGR 近23%。

方正预计，美国电踏车市场规模持续扩大。电踏车为骑行者提供电动助力，优化普通自行车骑行体验，预计未来销量将保持30%以上的增速持续增长，预计2025年约480万辆。

文章来源：方正证券

本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎