1、本周分析师态度
上周唯三看多的分析师，其中有两个不知什么原因本周都暂停更新了，剩下的看多独苗也略显谨慎，兴业王德伦认为“牛市在，但是波折前行”。剩下的8名中性的分析师，也基本放弃讨论后续行情，转而重点挖掘一些“结构性机会”。
谨慎观点认为，短期有压力，转机需等待，原因：
1、上一周工部的数据全面回落，经济下行压力依然较大。
此前市场有一些关于经济见底或者阶段性企稳的预期与讨论，主要源于工业品库存同比处于历史低位，8月、9月社融数据超预期等，但安信陈果认为，
需要关注到，当前经济增长的韧性是在房地产投资增速维持在较高增速基础上的，另一个角度也说明地产投资周期还在较高位置，很难说现在经济已经具备见底基础。
2、部分地区猪肉价格有所回落，但依然值得观察，猪价上行风险并未完全解除。按照央行周末给出的三季度货币政策执行报告的口径来看，更值得观察的是“未来通胀预期的发散”（报告中提到了6次）。
3、密集迎来三个大型IPO+解禁。
浙商银行、邮储银行、京沪高铁。
特别是京沪高铁，按照市盈率不超过23倍计算，预计融资规模有望超过350亿元，未来一段时间A股的解禁规模也在增加，特别是下周、12月底和1月中下旬将迎来几次较大规模的解禁。
2、透过货币政策执行报告，央行到底想释放什么信号？
1）央行：通胀风险、通缩风险都可控，通胀是结构性，通缩是高基数。
《报告》判断，不存在持续通胀或通缩的基础。
CPI 同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。
PPI 低位运行，通常反映工业需求偏弱，但近几个月 PPI 同比降幅扩大主要是受基数效应影响，并不意味着存在显著的工业品通缩压力。
2）不过，要警惕通胀预期发散——也就是说，如果发散，对货币政策仍然有相当大的掣肘。
3）仍将“加强”逆周期调节，这一表述可能减缓市场对货币政策转向的担忧。
上一期报告指出“适时适度进行逆周期调节”，本期《报告》已经调整为“加强逆周期调节”。
此前常出现的“把好货币供给总闸门”的表述并没有出现于《报告》中，而是增加了“妥善应对经济短期下行压力”。
2、这次通胀到底有何不同？
国泰君安李少君认为，这次与历史上的每一次通胀，都很不一样，对市场的影响有限。
在此前3次通胀周期中，
CPI的非食品项、PPI均同步上涨；
央行均延续此前的紧缩货币政策，M1增速处于下行趋势；
无风险利率处于高位，A股ERP在低位先抑后扬；
工业品库存处于上升中后期至向下拐点阶段，工业企业盈利增速处于下行趋势中。
这次则相反：CPI、PPI背离；货币政策处于相对宽松的周期中，M1增速处于低位反弹阶段；无风险利率在底部区域，A股ERP处于历史中枢，上行压力不大；工业产成品库存处于寻底过程中，工业企业盈利增速处于底部回升初期。
因此周期股、科技股行情不能套用此前经验。
3、央企破净，发生了什么？
WIND能源指数PB跌破1倍，整体破净。这在A股历史上尚属首次。央企100市净率跌至1.05，距离年初整体破净0.97倍最低值，不足10%的空间。
招商策略认为，很大原因可能来自ETF赎回后的股票抛售。
10月21~10月25日这一周，三只央企结构调整ETF分别净赎回14亿份、10亿份和37亿份，合计净赎回61.3亿份。11月以来，央企结构调整ETF份额变化不大。ETF申购/赎回都是一篮子股票的交易，即投资者用一篮子股票申购相应ETF份额，或者赎回ETF份额获得一篮子股票。
招商策略认为，
不排除此前赎回央企结构调整ETF的投资者在近期减持了部分此前因赎回ETF份额而获得的传统行业成分股，进而造成这部分股票的下跌压力。
4、地产被错杀，你忽略了什么？
本周广发戴康提出了一个有意思的视角：地产投资韧性十足，与当前投资者给予地产链较高的风险溢价形成鲜明对比。
10月各项地产链数据全面超预期——地产新开工/施工/竣工/销售面积同比增速分别加速1.4%/ 0.3%/ 3.1%/ 0.2%。
市场一直担心5月融资政策收紧会约束地产投资，但地产投资增速始终维持在10%以上的高位。广发认为，地产投资的韧性主要源于“回笼现金流”的压力。
（1）预计建安设备投资增速至少还将上行8个月——经验表明建安投资增速平均上行期是20个月左右，本轮从18年10月至今仅上行12个月；
（2）预计土地投资增速有望在10%以上水平继续维持1年左右；
目前地产股仍有较大“预期差”——截至本周五收盘，地产链的ERP（股权风险溢价）多高于均值+1倍标准差，这意味着投资者对于地产投资的担忧程度处于历史高位，但自5月房地产融资收紧以来房地产链条韧劲持续超市场预期。
并有前车之鉴：
回顾2012年：前8个月的PMI持续回落，投资者担心经济衰退风险，银行股的估值持续承压。但9月开始PMI连续回升4个月，市场悲观预期最终改善，并在12月开启了以顺周期属性银行股为代表的“逆袭”行情。
广发策略认为，行业配置：优选低估值地产链龙头（重卡/建材/工程机械）。
以下为本周分析师详细观点：
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