【脱水研报周回顾】A股三大指数涨跌不一，军工、飞行汽车、白酒等涨幅居前；中期分红抢筹叠加12月保险开门红，银行股周内持续强势

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截止周五收盘，A股三大指数涨跌不一。上证指数涨0.24%，深证成指跌0.12%，创业板指跌0.39%，北证50跌1.81%，科创50指数跌0.06%。全市场成交额15691亿元，较上日缩量767亿元。军工、飞行汽车、白酒等涨幅居前。

本周覆盖的银行、液冷等方向涨幅较好，行业观点再次分享如下：

1、中期分红抢筹叠加12月保险开门红，银行四季度配置价值高

银行净息差持续企稳，盈利由承压转向筑底改善，分红基础随之夯实。低利率环境下，银行股息相对债券的比价优势凸显，高股息银行具备长期配置价值。上半年上市银行营收同比增长7.4%、净利润同比增长1.5%。叠加10月中期分红抢筹与12月保险开门红带来的阶段性催化，板块四季度仍具配置价值；若政策加码推动盈利上修，则有望迎来戴维斯双击。关注建设银行、中国银行、招商银行等分红稳定的大行。

1）盈利筑底改善夯实分红基础

上市银行净息差下行已进入尾声，业绩呈现趋势性筑底改善。2026年上半年上市银行营收同比增长7.4%，归母净利润同比增长1.5%，较2025年增速分别提升6.0个和1.5个百分点。预计三季报业绩增速与半年报基本持平，筑底改善的可持续性进一步确认。

净息差企稳叠加信贷增速趋势性下行，银行资本消耗压力减轻，分红能力得到支撑。半年报已有多家银行小幅提高分红比例，盈利筑底与资本释放共振，使得提升分红比例具备坚实基础。

2）低利率放大股息比价优势

当前经济内生增长动能不强，货币政策料保持合理偏宽松，十年期国债收益率预计在现水平小幅震荡，不具备大幅上行基础。只要银行股息率相对债券收益率仍有足够补偿，红利配置逻辑就有望延续。

在实体回报率偏低、其他行业盈利改善尚不明确的背景下，盈利筑底企稳且分红比例预期提升的银行，对保险等长期资金仍有吸引力。

3）分红抢筹与保险开门红催化

中期分红抢筹行情往往提前启动。历次银行分红期间，抢筹行情常在股权登记日前约2个月展开，持续时间一般30至45个交易日，且与前期指数表现相关性较低。2026年中期分红节奏大概率提前，10月仍是布局较好时机。

保险开门红年底提前配置是银行股重要的增量资金来源。2022至2024年连续三年12月至次年1月银行股均录得较好收益；2025年同期因市场风格切换与业绩预期下行而表现欠佳。相较之下，当前基本面筑底预期改善确定性强，股息率仍具较强吸引力。

4）政策加码或催生戴维斯双击

10月及12月重要会议是观察政策加码力度与次年经济方向的关键窗口。若政策带动有效融资需求回升、企业现金流改善与信用风险缓释，叠加息差企稳，银行盈利修复有望提速，迎来戴维斯双击。

但政策利好并不必然带来银行板块相对占优，高弹性顺周期行业可能表现更强，板块内选股应更重视业绩弹性较大且估值偏低的个股。风格层面，前期涨幅较大、股息率明显回落的银行需警惕持仓集中后的资金兑现，四季度宜兼顾股息回报与业绩弹性。

关注分红稳定、业绩扎实的建设银行、中国银行、招商银行等。

2、OCP全球峰会10月12日开幕！英伟达及谷歌CDU新进展有望更新，供应商名单或将更清晰

2026年OCP全球峰会10月12日至15日在美国圣何塞举办，液冷是核心看点。英伟达、谷歌有望更新CDU最新进展，供应商名单或将更清晰；800V架构探讨度较高，英伟达下一代800HVDC架构CDU将正式采用高压直流电子屏蔽泵，泵环节技术路径面临切换。26H2谷歌和英伟达新一代液冷方案有望量产，国内外液冷或将于下半年开始规模化出货。关注大元泵业、飞龙股份、同飞股份、兴瑞科技、盾安环境等。

2026年OCP全球峰会预计于10月12日~10月15日在美国加利福尼亚州圣何塞举办，主题为“Scaling Innovation for the AI Era”，通过22个技术专题探讨塑造下一代开放基础设施的关键技术，峰会议程涵盖计算、网络、芯片、电源、散热、存储、固件及验证等领域。

从峰会议程中，总结出液冷相关的核心内容主要包括：

1）英伟达、谷歌有望介绍其整体基础设施方案及进展

例如，谷歌预计将重点介绍OCP的最新里程碑进展，涵盖800V直流配电、固态变压器、模块化直流电源侧挂单元（sidecars）及液冷技术。

2）英伟达及谷歌CDU最新进展有望更新，供应商名单或将更清晰

10月13日，英伟达资深机械工程师Pradeep Shahi及谷歌资深热系统工程师Hussam Kabbani将对“冷却分配单元（CDU）子项目概览与进展更新”做出演讲，并将概述迄今为止已完成的成果，我们预计英伟达、谷歌的CDU产品及其零部件的方案、供应商名单或将更清晰。

其中，泵方面，此前谷歌新一代2MW大功率CDU方案已正式确认可以采用电子屏蔽泵，英伟达下一代800HVDC高压直流架构CDU将正式采用高压直流电子屏蔽泵。

泵供应商方面，①大元泵业37KW CDU核心主泵产品已经完成国内及北美G客户的审验，后续亦将与维谛及中国台湾渠道客户共同推动产品在全球NV链温控客户中的渗透，加快实现公司产品在北美算力链中的放量步伐。②截至2026半年报披露日，飞龙股份L平台（10kW以上）液冷泵终端客户订单近万台，依托Cooler Master、台达、施耐德、宝德、英维克、同飞股份、申菱环境、字节跳动、阿里、腾讯、中国移动、立讯精密、东阳光及日本客户等核心客户推进项目落地。