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2026年初，刚果（金）Rubaya钶钽矿区两度塌方停产，这片贡献全球15%以上钽供给的区域至今未复产。另一边，AI服务器把钽电容在约一年内买涨四轮，钽精矿价格从2025年底约100美元/磅涨破250美元/磅。供给端非洲手工矿区主导、新增项目寥寥，需求端AI、先进制程、高端装备多点开花，钽的供需缺口正趋势性走阔。关注：东方钽业、中矿资源、新金路。
1）AI算力带涨钽电容，靶材、燃机、军工需求同时上量
钽电容是钽的第一大用途，占全球钽消费约三分之一。它能在很小的体积里做到高容值，而且容量不随偏置电压变化，在低温和高温下都保持稳定，这是MLCC做不到的。
AI芯片功率越来越大，对电源稳定性和散热的要求同步抬高，高容值、耐高温的钽电容正好完美适配这部分需求。
AI巨量需求已经体现到价格上，自2025年6月以来，钽电容龙头国巨及旗下基美已连续四轮提价，2026年7月全系列平均调涨约50%。作为行业风向标，国巨钽电容营收已连续十个季度环比增长。
电容涨价向上游传导，我国电容级钽粉出口随之放量。2026年1-7月，国内钽粉出口同比增长46%，7月单月出口环比继续增长。
半导体是第二个引擎。
铜已成为高端芯片的主流布线材料，钽作为铜互连的阻挡层，能防止铜向硅基底扩散，先进制程对钽靶材的用量和纯度要求都更高。供需两端挤压下，2026年一季度钽靶材价格涨幅已扩大至60%-70%，海内外核心靶材厂商正密集扩产，高纯钽采购需求即将放量。
第三个引擎来自高温合金。
全球发电用燃气轮机需求从2019财年的36.8GW增至2025财年的96.1GW，数据中心用电是主要拉动，三巨头订单排满而产能扩张有限。钽凭借耐超高温特性用于航空发动机和燃机热端部件，高温合金的缺口会逐步传导为钽的增量消费。
军工是压舱石。钽涂层用于火炮身管抗烧蚀，高密度特性让钽成为爆炸成形弹药型罩的主力材料。
2）供给端：全球84%的产量攥在非洲手工矿手里，3-5年内新增供给极少
全球钽产量的84%集中在刚果（金）、卢旺达和尼日利亚三国，且以手工采矿为主，缺乏系统的资源勘查和合规审计。曾长期主导全球供给的澳大利亚，2025年产量只剩50吨，较顶峰缩水约95%，莫桑比克产量更是近乎归零。单一国家产量的剧烈波动，暴露出这条供应链的脆弱。
新增供给同样非常有限。
据不完全统计，全球共有64个钽矿项目，其中在产矿山只有13座，其余大多停在勘查或可研阶段。钽矿从可研到投产通常需要数年，未来3-5年内能形成有效新增供给的项目极为有限，在产矿山又多依赖锂、锡副产，钽缺乏独立增产弹性。
此外，合规管制在进一步收紧，美国、欧盟先后把钽列入关键矿产并设置冲突矿产尽调门槛，M23武装控制刚果（金）Rubaya矿区后，相关产出拿不到认证标签，被正规下游屏蔽，本就不足的合规钽矿供给雪上加霜。
3）供给增速不足需求一半，缺口到2030年将走阔至912吨
以2025年全球钽产量约2500吨为基数，考虑合规溯源趋严、Rubaya停产未复与优质项目稀缺，2026-2030年供给年复合增速预计仅2%-4%。
需求端的斜率明显更陡，2026-2030年钽需求年复合增速约7.3%，是供给增速的两倍以上，其中钽靶材是最快的分项。供需增速错配下，缺口逐年扩大，到2030年将走阔至912吨。
4）对于我国来说，钽资源依赖进口，深加工壁垒极高是国内企业的优势领域
我国钽资源矿床类型多样、品位较低、多为共伴生矿产,总体禀赋不佳。2026年上半年我国铌钽精矿进口同比增长38.9%，九成以上来自非洲。
中国铌钽产业中游加工优势显著，湿法产品占全球市场的70%以上，国内技术成熟的厂家包括东方钽业、稀美资源、九江有色、衡阳金新莱孚等；火法产品占全球市场的50%以上，国内厂商主要包括东方钽业、稀美资源、中钨稀有金属等。
下游的钽电容、钽靶、医疗器械等高附加值产品主要由美国、德国、日本等发达国家垄断。
5）相关公司
东方钽业：国内钽铌全产业链龙头，掌握钽粉与高纯钽锭核心技术，高性能钽粉国内市占率66%以上。
中矿资源：手握Tanco与Bikita钽矿资源，Bikita自有钽精矿选矿线达产后预计年产钽精矿500-600吨。
新金路：关注标的。碱主业跨界钽铌，旗下栗木矿一期达产后年产氟钽酸钾500吨、氧化钽50吨。
研报来源：国联民生，邱祖学，S0590525110009，钽行业深度研究：AI必争之地，“钽途”开启。2026年9月14日
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