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今日股指集体下跌，上证指数跌1.18%，深证成指跌1.08%，创业板指跌0.49%，北证50跌2.66%，科创50指数跌1.01%。全市场成交额19870亿元，较上日放量3246亿元。板块题材上，兵装、MLCC、铜缆、通信等板块涨幅居前。
本周分享的金刚石散热、风电拐点等行业，市场表现较好。再次把文章分享如下：
1、散热逼近物理极限，金刚石接棒AI芯片热管理，英伟达Rubin全系确认标配，26Q3有望量产上机
方正证券指出，人造金刚石正从可选消费升级为AI高附加值功能材料，散热与PCB加工两条新曲线打开。2026年是金刚石散热产业化元年，消费电子与AI服务器相继落地，英伟达下一代平台确认全系标配金刚石冷板；M9高阶PCB加工则催生钻针刚需。关注四方达、沃尔德、国机精工、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石。
1）芯片功耗破千瓦，铜散热抵达物理极限
当单芯片功耗突破1000W、局部热流密度超过1000W/cm²时，热导率约400W/m·K的传统铜散热已抵达物理极限。金刚石热导率约2000W/m·K，兼具电绝缘与热膨胀系数匹配，由此进入视野。GPU功耗逐代抬升，散热方案从风冷走向液冷标配，再走向液冷与新材料并行的双路线竞争，散热材料的升级随功耗曲线同步推进。
2）AI服务器散热空间，渗透率说了算
以等效机柜出货量、单GPU金刚石铜价值量50美元和渗透率为变量测算，50万柜条件下，渗透率10%对应约12.6亿元增量空间，全部渗透对应理论空间约126亿元。若金刚石方案由局部小面积热沉升级为更大面积的封装级均热与金属化加工，单GPU价值量升至100美元，同等机柜下理论空间将升至约252亿元。渗透率是决定兑现节奏的核心变量，机柜出货量与单GPU价值量提供双重弹性。
3）M9板材逼出第二曲线，金刚石钻针更耐用反而更省钱
AI服务器带动高阶PCB升级，适配M8级材料的钨钢钻针在M9材料上寿命骤降至100-200孔。单支金刚石钻针的钻孔量达到钨钢钻针的50-75倍，虽然单价高出数百倍，按总钻孔量折算，综合加工成本反而较钨钢方案低近四成。更贵的钻针算出更低的成本，这是M9时代的新账本。
据弗若斯特沙利文预测，2030年全球PCB钻针市场规模将达100亿元，高端涂层钻针份额将从31.3%提升至50.5%，金刚石钻针直接受益高端化。落地方面，沃尔德的金刚石微钻加工M9基板实测全程无断针，产品已进入深南电路、沪电股份等头部PCB厂商小批量测试；四方达公示年产710万支金刚石钻针项目。
4）2026年，金刚石散热从验证走向量产
产业节奏在2026年1月骤然加快，联想发布全球首款量产机型，采用超薄金刚石铜热沉搭配石墨烯铝合金，实现轻薄机身与性能释放兼顾；随后Akash Systems向海外云服务商交付全球首批搭载金刚石冷却的英伟达GPU服务器，金刚石导热技术首次进入商用AI服务器体系。金刚石散热由实验验证转入真实订单，产业化元年就此确立。
5月，纬颖在COMPUTEX展出面向英伟达Vera Rubin平台的金刚石复合材料微流道冷板，并确认Rubin全系列AI服务器将标配该类冷板，计划当年Q3正式量产。同月，金刚石铜复合材料在郑州国家超算机房实现规模化应用，材料导热率提升80%。下一代平台全系列标配，意味着金刚石散热从可选项变成平台级标配，由试点走向量产。
相关标的：四方达、沃尔德、国机精工、中兵红箭、黄河旋风、力量钻石、惠丰钻石。
2、风电板块上半年经营承压，6月装机出现拐点、7月招标数据明显提速，下半年需求或逐步释放
国金证券研报指出，风电板块上半年经营承压。但6月以来，国内风电装机出现明显拐点，7月以来，国内央国企业主招标明显提速。下半年常规装机旺季背景下，国内需求将逐步释放。关注金风科技、东方电缆等。
1）上半年经营利润承压，但6月起装机、招标明显好转
据SW风电设备口径统计，上半年风电板块营收1216亿元，同比增长12.1%；净利润35.3亿元，同比下降25.6%。其中，单Q2风电板块营收667亿元，同比-2.9%，在2025年“531抢装”导致的收入高基数背景下，板块Q2收入增速放缓。Q2实现归母净利润13.9亿元，同比-57%，主要受成本波动、汇兑损失以及整机环节电站转让规模同比大幅下降影响。
各个细分的环节与公司上半年的营收和利润数据如下：
但6月以来国内风电月度装机逐步修复，下半年常规装机旺季背景下，国内需求有望逐步释放。 招标端，26H1略有放缓，7月国内央国企业主招标明显提速，下半年需求有望逐步修复。
2）整机环节毛利显著修复，主轴、塔桩等存货与合同负债高企保障后续业绩
头部四家整机企业制造端毛利率大多实现一定程度的回暖，其中金风科技上半年风机制造实现毛利率11.6%，同比提升3.7pct，在上半年原材料成本波动背景下体现出明显的α优势。主要受益于公司在前期项目获取中实现了较好的订单结构，低价中标占比相对较小。
整机的海外交付也初步放量。26H1头部整机企业海外风机收入大幅增长，其中金风科技海外风机制造收入95亿元，同比增长39%；三一重能及运达股份分别同比增长300%、426%。
截至上半年末，头部整机企业在手订单同环比均保持增长，在手订单充裕，支撑行业需求持续增长。且1-8月国内风机中标均价（不含塔筒）为1632元，较25年全年上涨约4%。随着涨价订单陆续交付，26H2&27FY整机企业盈利弹性有望逐步释放。
此外，主轴、塔桩、铸锻件等制造环节存货及合同负债规模均位于历史较高水平，下半年进入常规风电装机旺季，各分支板块收入有望回暖。
看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。关注受益于欧洲海风建设高景气、出海业务升级的管桩环节以及具备潜在拿单机会的零部件、海缆环节，相关公司大金重工、东方电缆、金雷股份等。以及成本压力边际减弱，制造端盈利有望在下半年迎来确定性改善且当前估值极低的整机环节，金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 等。
研报来源：
1、方正证券，李鲁靖，S1220523090002，人造金刚石行业：从可选消费到AI材料，金刚石散热与PCB加工双重突破。2026年09月08日
2、国金证券，姚遥，S1130512080001，26H1风电板块业绩总结：高基数下短期承压，看好下半年业绩出现拐点。2026年9月7日
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