【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
国金证券研报指出，风电板块上半年经营承压。但6月以来，国内风电装机出现明显拐点，7月以来，国内央国企业主招标明显提速。下半年常规装机旺季背景下，国内需求将逐步释放。关注金风科技、东方电缆等。
1）上半年经营利润承压，但6月起装机、招标明显好转
据SW风电设备口径统计，上半年风电板块营收1216亿元，同比增长12.1%；净利润35.3亿元，同比下降25.6%。其中，单Q2风电板块营收667亿元，同比-2.9%，在2025年“531抢装”导致的收入高基数背景下，板块Q2收入增速放缓。Q2实现归母净利润13.9亿元，同比-57%，主要受成本波动、汇兑损失以及整机环节电站转让规模同比大幅下降影响。
各个细分的环节与公司上半年的营收和利润数据如下：
但6月以来国内风电月度装机逐步修复，下半年常规装机旺季背景下，国内需求有望逐步释放。 招标端，26H1略有放缓，7月国内央国企业主招标明显提速，下半年需求有望逐步修复。
2）整机环节毛利显著修复，主轴、塔桩等存货与合同负债高企保障后续业绩
头部四家整机企业制造端毛利率大多实现一定程度的回暖，其中金风科技上半年风机制造实现毛利率11.6%，同比提升3.7pct，在上半年原材料成本波动背景下体现出明显的α优势。主要受益于公司在前期项目获取中实现了较好的订单结构，低价中标占比相对较小。
整机的海外交付也初步放量。26H1头部整机企业海外风机收入大幅增长，其中金风科技海外风机制造收入95亿元，同比增长39%；三一重能及运达股份分别同比增长300%、426%。
截至上半年末，头部整机企业在手订单同环比均保持增长，在手订单充裕，支撑行业需求持续增长。且1-8月国内风机中标均价（不含塔筒）为1632元，较25年全年上涨约4%。随着涨价订单陆续交付，26H2&27FY整机企业盈利弹性有望逐步释放。
此外，主轴、塔桩、铸锻件等制造环节存货及合同负债规模均位于历史较高水平，下半年进入常规风电装机旺季，各分支板块收入有望回暖。
看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。关注受益于欧洲海风建设高景气、出海业务升级的管桩环节以及具备潜在拿单机会的零部件、海缆环节，相关公司大金重工、东方电缆、金雷股份等。以及成本压力边际减弱，制造端盈利有望在下半年迎来确定性改善且当前估值极低的整机环节，金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 等。
研报来源：国金证券，姚遥，S1130512080001，26H1风电板块业绩总结：高基数下短期承压，看好下半年业绩出现拐点。2026年9月7日
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
沪公网安备31011802004900号
