【大涨解读】算力：美股巨头业绩集体超预期，腾讯资本开支印证国内算力军备竞赛，全球算力需求推动AI硬件持续放量

一、行情

云计算数据中心板块今日大涨，其中同力天启4天4板、城地香江、鸿博股份3天3板，群兴玩具、利通电子、麦格米特等涨停；光通信板块华西股份、通鼎互联涨停。

二、事件：美股AI硬件链业绩集体超预期，腾讯资本开支印证国内算力军备竞赛

1）当地时间周三，美股AI服务器龙头超微电脑涨超19%，业绩指引远超预期，摩根大通目标价由32美元上调至45美元、花旗由33美元上调至39美元；光通信龙头Lumentum涨超13%，第四财季营收、利润及下季指引全面超预期，花旗目标价由1100美元上调至1200美元。SK海力士涨超9%、闪迪涨超5%、英伟达涨超3%。

2）腾讯控股8月12日公告，第二季度录得负自由现金流138亿元，系经营现金流527亿元被资本开支593亿元、媒体内容付款50亿元及租赁负债22亿元超额抵销。经营现金流包含大额AI相关预付款项，用于支持Hy模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理需求、微信AI举措。剔除算力采购预付款后，自由现金流为376亿元。

三、机构解读

1）美股AI硬件链业绩集体超预期，与国内腾讯资本开支高增形成海内外共振，核心增量在于AI基建从“训练驱动”切换至“推理放量”阶段。工业富联2026年上半年营收5578.61亿元同比增长54.63%，归母净利润237.40亿元同比增长95.99%，其中云服务商AI服务器营收同比增长2.3倍、GPU AI机柜出货量同比增长3.2倍，AI全栈业务正加速兑现业绩。（财通证券）

2）AI基建资本开支正从巨头财务表走向产业订单。腾讯单季资本开支593亿元且叠加AI大额预付款，是国内算力军备竞赛的直接印证。行业层面，推理算力需求已占总算力超70%，达训练算力的4.5倍，AI Agent交互下单次Token消耗提升20至30倍。H100一年期租赁单价半年涨幅超53%，国内头部算力服务商上架率超90%，高端算力供需紧平衡格局长期确立。（东北证券）

3）全球算力需求高速增长，推动光模块、AI服务器等硬件持续放量。截至2025年底，全国在用算力设施机架数超1373万标准机架，建成万卡智算集群42个。数据中心规模扩张叠加AI算力发展，数通光模块需求持续走强；超微电脑、Lumentum等海外龙头的业绩验证，进一步确认AI硬件高景气周期延续。（天风证券）

4）产业链方面，上游AI芯片与光器件环节涵盖AI芯片（英伟达、寒武纪、海光信息）、HBM高带宽内存（SK海力士、三星、长鑫科技）、光模块（中际旭创、天孚通信），Lumentum为海外光器件龙头。

中游AI服务器与算力基础设施环节，工业富联AI服务器、GPU机柜出货量倍增，浪潮信息、中科曙光等整机厂商及润泽科技、协创数据等算力租赁与IDC服务商持续受益，全球GPU机柜出货量同比增长3.2倍。（财通证券）

下游云厂商与互联网巨头持续加大算力采购，腾讯、阿里、字节等国内大厂资本开支高增，微软、谷歌、亚马逊等海外CSP云业务收入加速，AI基础设施投资正从资本开支转化为产业订单与营收利润。（财通证券、东北证券）

*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议

*风险提示：股市有风险，入市需谨慎