A股分析师前瞻：这一轮大跌后，科技的“变”与“不变”

本周各家券商策略观点，整体都偏向于8月的科技修复反弹。

兴证策略张启尧团队通过分析这一轮大跌后的变与变化给投资者带来了一个很好的视角。

变在于股价位置、估值和筹码层面。高景气指数年内收益转负，居然已经跑输红利指数了。估值层面，不看数据不知道，其实当前多数典型科技和消费龙头的27年PE均已都来到10倍至20倍区间。筹码层面，衡量市场短期情绪的拥挤度指标已经明显出现“高低易位”、“新老易位”： 此前低位的消费、红利拥挤度已升至较高水平，而多数科技成长板块拥挤度已回落至历史底部。

而不变的是科技的景气属性。因此，对于这些已经跌出性价比的优质硬科技资产，从长期配置的角度，当前已经是一个合意的布局位置。

方正策略袁稻雨团队分析到，科技产业基本面变化不大，美股CSP大厂的资本开支保持稳定，云业务高景气，股价调整更多是拥挤度释放而非产业趋势逆转，全球范围内的去杠杆进程步入尾声。5-6月非科技明显调整，7月科技大幅调整，市场通过轮流调整的方式释放了绝大部分风险，后续有望进入超跌反弹的窗口期。

中信策略裘翔团队也指出调整基本结束，8月修复可期。但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。

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