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截止周五收盘，上证指数涨0.37%，深证成指涨0.64%，创业板指涨0.07%。三市成交额32053亿元，较上一日缩量2687亿元。全市场超3800家个股上涨。贵金属、人形机器人、军工装备板块涨幅居前。
本周提及洁净室、AI金属等方向市场热度高。行业观点再次分享如下：
1、CAPEX两年飙升近3倍，长鑫长存上市进一步激发扩产预期，洁净室步入长达数年的上行期
国盛证券指出，AI资本开支已步入超级景气周期，洁净室作为晶圆厂扩产前置环节，占总投资约15%，订单景气率先兑现。美光CAPEX连续上修、SCA长协制度前所未有地强化扩产确定性，台积电全球“2倍速”扩厂加速推进，长鑫长存两存同步扩产共振向上，洁净室板块今年起迎来订单量与利润率双击。核心公司：亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份。
1）美光CAPEX两年从138亿跳升至400亿
资本开支方面，美光预计FY2026资本开支270亿美元，环比Q2上修20亿美元，并明确FY2027各季度资本开支均将高于FY4Q26水平，对应全年400亿美元以上。同比增量超过一半来自建造开支，用于提前建设洁净室空间，洁净室需求高增的确定性极强。
2）台积电“2倍速扩厂”，5座2nm厂同步量产，全球洁净室投入加速兑现
台积电首席财务官黄仁昭在6月9日接受采访时表示公司正在考虑调整价格，首席执行官魏哲家在年度股东大会上明确涨价意愿。为应对AI及HPC需求爆发，台积电全球产能步入“超高速”扩张阶段：今年同时有五座2nm晶圆厂同步推进量产，2025-2026年间每年平均推动9座新建厂或产能转化计划，形成“2倍速扩厂”态势。
在美国地区，台积电于2025年3月宣布追加1000亿美元投资，拟在亚利桑那州新增建设3座晶圆厂、两座先进封装设施和一家大型研发中心，预计今明两年陆续开工，2029-2030年间量产。
台积电一家的洁净室需求体量已相当于往年全行业数年的投资量。
3）长鑫产能冲击全球第三，境内洁净室迎来数年上行期
预计到2026年底长鑫存储产能将达到35万片/月，按晶圆产能已接近成为全球第三大DRAM供应商。2027-2028年随着上海一期、合肥和北京工厂全面投产，产能有望达42-50万片/月，约占全球DRAM产能的17%。
SemiAnalysis判断，即使将长鑫及其他厂商新增产能纳入模型，在90%以上高稼动率假设下，2026年仍存在高个位数百分比的供给缺口，2027年缺口或扩大至低双位数至中双位数，并可能延续至2028年。
此外，长江存储已于5月19日在湖北证监局办理IPO辅导备案登记，正式启动上市辅导。2025年9月启动三期武汉基地建设，截至2026年初已进入洁净厂房设备安装阶段，三期量产后全球市场份额有望提升，后续再建两座晶圆厂后总产能有望翻番。
两存同步加速扩产，境内洁净室将步入长达数年的需求上行期。
4）相关公司
海外链：亚翔集成（母公司深度绑定美光，持续斩获新加坡优质大单，盈利能力行业领先）、圣晖集成（母公司已设美国子公司）
境内链：柏诚股份（深度参与长鑫、长存厂房建设，今年1-4月签单景气大幅提升）、深桑达A（中电子旗下高科技产业洁净室工程龙头）、华康洁净（武汉本地洁净室工程企业）
上游配套：盛剑科技（洁净室绿色厂务系统龙头）、美埃科技（风机过滤设备龙头，同步受益景气传导）、太极实业（旗下十一科技主营洁净室设计及项目管理）
2、锡、铟、铪，这三种稀有金属正卡住AI硬件升级的关键路径
东吴证券指出，全球AI资本开支正进入非线性加速阶段，资本投放从单一芯片扩圈至服务器整机、高速网络、数据中心供电基建等全链条硬件投资，为上游稀有金属带来确定性需求红利。锡十年产量近乎零增长、铟需求5年22倍、铪内外盘价差10倍，这三种AI小金属的供需缺口正在急剧扩大。核心公司：锡业股份、云南锗业、三祥新材。
2026年微软、谷歌、亚马逊、Meta四大云巨头资本开支合计最高将达7250亿美元，超出市场预期。
据圣路易斯联邦储备银行统计，2025年前三季度AI投资对美国GDP增长贡献率达39%，已超越2000年互联网泡沫时期的36%。资本投放结构亦在扩圈：从芯片单品延伸至服务器整机、高速网络元器件、数据中心供电基建、高热密度冷却设施等全链条。
硬件升级围绕算力密度、内存带宽、互联速率、功耗效率四个维度展开，材料体系的选择成为关键。锡是PCB电镀和先进封装不可或缺的焊料，铟是高速光模块磷化铟衬底的核心原料，铪是先进制程芯片高K栅介质的基石——三种稀有金属正卡在AI硬件升级的关键路径上，享受资本开支传导的确定性红利。
1）锡：十年产量零增长，PCB扩产拉动12.3%弹性
全球锡静态储采比仅约20.7年，远低于铜的34年、镍的36年、钴的39年。更扎眼的是产量数据：2015年至2025年，沪锡价格从11.7万/吨涨至约40万/吨、涨幅238%，但全球锡矿产量仅从28.9万吨微增至29万吨，十年CAGR为0.03%。对比铜的2.3%、镍的5.5%、钴的9.4%，锡是真正的“资源硬约束”品种——高价格完全刺激不出增量供给。
全球锡矿CR5达75%，中国、印尼、秘鲁、巴西、刚果金五国贡献主要产量，而供给端扰动此起彼伏。
中国锡矿产量从2015年的11万吨降至2025年的7.1万吨，头部锡企资本开支强度从0.9以上下滑至0.5以下。印尼频繁调整矿产政策，2026年配额虽增但截至4月出口反而减少2%。缅甸锡矿步入资源枯竭期，2025年产量仅1.2万吨，较2018年峰值5.46万吨腰斩再腰斩。
需求侧，PCB成为拉动消费的强劲增量。据Prismark预测，2030年全球PCB出货量将达6.63亿平方米，复合增速6.7%。东吴证券通过拆解胜宏科技环评数据测算，PCB电镀+SMT封装环节对锡的单耗约318g/㎡，2026-2030年全球PCB耗锡量将从16.3万吨增至21.2万吨，四年量增4.9万吨，CAGR为6.9%。
以2025年全球锡消费38万吨为基数，未来5年仅PCB端就能拉动12.3%的需求弹性。叠加美国加速布局锡战略储备——从锁定卢旺达原料、建首座规模化冶炼厂到120亿美元关键矿产战略储备方案——全球锡的供需天平正在加速倾斜。
2）铟：磷化铟需求5年22倍，供给受锌矿约束+出口管制双重夹击
AI数据中心的数据传输瓶颈正倒逼材料体系升级。光通信发射端需要半导体材料同时满足高效发光、匹配光纤最低损耗窗口、支持超高频响应——磷化铟是唯一优选。
据36氪，2025年全球磷化铟器件需求200万片、产能仅60万片，供需缺口高达70%。Lumentum预测到2030年AI数据中心对磷化铟需求CAGR将达85%，头部厂商纷纷加码：AXT募资1亿美元翻倍产能，Coherent建成全球首条6英寸产线并计划扩产5倍。
东吴证券测算，4英寸磷化铟衬底耗铟量约32g/片，2025至2030年AI数据中心磷化铟需求从60万片增长至1300万片，穿透到铟的需求从19吨跃升至419吨，5年增长22倍以上。以2025年全球铟需求2000吨为基数，仅AI端就带来约21%的需求增量——这还未计入外延环节的原料损耗和其他应用领域的增长。
铟的供给端受双重约束。铟100%伴生于锌矿，近年锌精矿加工费大幅下跌，炼厂产能利用率降至近5年最低，原生铟供给被严重抑制。2025年2月中国对铟实施出口管制，进一步收紧全球现货供应。
中联金铟库存从2025年初的488.8吨降至2026年1月的273.8吨，缩水近一半。截至6月11日，国内精铟价已至470万/吨，较年初上涨58%。需求爆增、供给受限、库存快速消耗的三重叠加下，铟价中枢上移的确定性较强。
3）铪：半导体需求增速反超核能与航空，海外铪价10倍于内盘
芯片制程微缩至65nm以下时，传统二氧化硅栅介质因量子隧穿效应漏电流剧增。氧化铪凭借高介电常数（k值18-25，远超SiO₂的3.9），可在相同等效厚度下使用更厚的物理栅介质，将漏电流降低25倍至1000倍以上。随着3nm/2nm制程从FinFET向GAA架构转型，芯片铪负载持续增加——2024至2030年全球铪需求从100吨增至142吨，其中半导体领域从40吨增至64吨，增速（24%）反超高温合金（5%）和核能（3%）。
铪供给扩产极难。锆铪分离技术门槛高、污染大，且经济性差——美国两家生产商理论上可翻倍产能，但每扩产1吨铪就多出约25吨“脱铪锆”副产品，若无人承接则扩产在经济上完全不可行。2022年俄乌冲突致俄罗斯海绵铪断供，国际铪价从1200-1400美元/千克飙升至4500-5000美元/千克。2025年中国铪出口同比减少22%。
最直观的信号来自价差：国内4N级氧化铪2022年以来已从450万/吨涨至950万/吨，翻倍有余；而今年海外铪价高达13500-14000美元/千克，折合人民币约0.93-0.97亿元/吨，约为内盘的10倍。内外盘如此巨大的价差，反映了全球铪供给缺口已经相当严重。
4）相关公司
锡板块：锡业股份（全球最大精锡生产商，国内市占53.35%、全球27.16%，2025年产锡9.12万吨）、兴业银锡（国内锡业第二，银漫二期2027年投产后锡产能将达2.2万吨/年）、华锡有色（广西关键矿产整合平台，锡资源量24.5万金属吨）、新金路（控股栗木矿业布局锡钨钽铌稀有金属）、唯特偶（微电子焊接龙头，锡膏客户覆盖华为、比亚迪、大疆等。）
铟板块：锡业股份（国内最大原生铟生产基地，2025年产铟119吨）、株冶集团（锌冶炼龙头副产铟锭，2025年销量约41吨）、云南锗业（磷化铟晶片25年销量同比增73.8%，在建3倍扩产至45万片/年。）
铪板块：三祥新材（锆铪分离技术突破，半工业化产线已连续稳定生产4N级以上产品，锆铪分离项目投产后新增250多吨氧氯化铪产能。）
研报来源：
1、国盛证券，何亚轩，S0680518030004，建筑装饰行业周报：当前位置如何看洁净室后续行情？。2026年06月27日
2、东吴证券，刘奕町，S0600526060002，AI金属乘风破浪（一）：锡、铟、铪的春天。2026年06月30日
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