一、行情
云计算数据中心今日大涨，其中长源东谷2天2板，星网锐捷、中威电子、润建股份涨停，杰创智能、宏景科技大涨。
二、事件：国常会“加码”，DeepSeek峰谷定价落地
1）国务院总理李强6月29日主持召开国务院常务会议，听取人工智能发展情况汇报，要求加力推进人工智能创新突破，加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设，深入实施"人工智能+"行动，促进智能产品和服务加快规模化商业应用。（新华社）
2）DeepSeek 6月29日官宣，V4正式版计划于7月中旬上线，同步引入峰谷定价机制——高峰时段（每日9至12时及14至18时）API价格为平时两倍，旨在合理分配算力资源、提升服务稳定性。
三、机构解读
1）本次驱动的核心增量在于政策顶层设计与产业商业模式创新形成双向共振。AI基础设施投资从企业自发行为上升为国家战略方向。与此同时，DeepSeek峰谷定价机制的引入推动Token价格分层商业路径落地——Token定价锚正从GPU硬件逐步向能源和知识密度迁移，低端Token趋向商品化，高价值Token则凭借能力稀缺性具备涨价基础。（国泰海通、长江证券）
2）Token正在成为AI产业的统一计量基准，推动商业模式从模型能力展示走向成本、效率和价值的精细化核算。Token工厂是以Token吞吐量为核心产出指标的新一代AI基础设施，其运营目标不再是简单堆砌GPU，而是将电力、GPU、网络和模型高效转化为持续输出的Token流。竞争逻辑正从"拥有多少GPU"转向"如何让GPU生产更多Token"。（国泰海通证券、长江证券）
3）政策端，国常会"超大规模智算集群"要求直接拉动智算中心投资需求，叠加阿里、腾讯等国内云厂商调增AI资本开支，AIDC基建需求有望加速释放。全球CSP大厂2026年资本开支指引亦持续加码，微软预计1900亿美元、亚马逊2000亿美元。产业端，DeepSeek V4凭借CSA/HCA混合注意力架构显著降低单位Token计算成本，1M超长上下文与Agent能力使单任务Token消耗强度大幅提升，国产算力厂商（寒武纪、摩尔线程、沐曦、海光信息）也已相继完成适配，芯模协同生态持续完善。（国盛证券、国泰海通、爱建证券）
4）产业链方面，上游AIDC基础设施环节率先受益，供配电系统与冷却设备占硬件投资比重最高。中游以调度平台和推理引擎为核心——AI系统软件栈决定既定算力资源的实际产出效率，先进调度和芯模协同已在CoreWeave、阿里云等产线中得到验证。下游Agent等AI应用正将调用从单轮问答推向长链条任务执行，Token调用量进入指数级增长阶段，应用商业化路径加速成熟。（国盛证券、长江证券、国泰海通）
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