一、行情
6月11日，以钼、钨为首的有色金属逆势走强，金钼股份、盛龙股份、翔鹭钨业、新金路、章源钨业纷纷涨停，安泰科技、厦门钨业、中钨高新、隆华新材、欧莱新材等集体大涨。
二、事件：SK海力士量产验证触发钼新需求，下游补库驱动钨价重启上涨
1）据界面新闻报道，SK海力士已完成375层3D NAND闪存生产验证，计划年底前在清州M15工厂正式量产，本次技术迭代的核心变化是以钼替代传统钨作为字线材料——钼电阻更低、无需额外阻挡层，但需专用高温设备进行气态前驱体控制，对制程管控要求严苛。（界面新闻）
2）据申万宏源研究，截至2026年6月5日，65%黑钨精矿价格报50万元/标吨，较年初上涨8.7%；仲钨酸铵（APT）报77万元/吨，较年初上涨14.9%；碳化钨粉报1150元/公斤，较年初上涨10.6%。自5月下旬筑底以来，周内主要钨制品价格涨幅累计约20%。（申万宏源）
三、机构解读
1）本次钼行情的核心增量有两条：其一，SK海力士375层3D NAND量产验证完成，字线材料由钨切换为钼，钼前驱体在常温下为固态，生产需借助专用高温设备进行精密控制，形成对设备与上游特种钼材料的新增拉动；其二，国内钼价"有量无价"僵局被打破——进口矿去化程度较高，产业链上下游同步去库，顺价逻辑逐步兑现，上涨通道进一步明确。
在传导路径上，需求侧呈多线共振态势。钢铁端，2025年粗钢产量承压背景下，钢厂转向生产附加值更高的含钼钢种，2025年国内钢厂钼铁钢招量同比增长7.68%，2026年4月同比进一步增长12.7%；油气化工端，含钼脱硫催化剂随清洁燃料标准趋严而更换需求增强；军工端，IMOA数据显示2024年航空航天/国防领域钼需求增速为下游细分领域中最快，多国加大军备投入的背景下，军工用钼的战略储备需求持续提升。（国元证券、国金证券）
2）本次钨价行情的核心增量来自两个层面的叠加：一是2025年钨精矿开采指标显著缩减，叠加中国对钨等战略性金属实施出口管制，供给端收紧信号明确；二是自5月下旬筑底后，下游补库订单集中释放，6月周内主要钨制品价格涨幅累计约20%，重新进入上行通道。（申万宏源）
钨是战略性难熔金属，传统刚需集中在硬质合金刀具、钨钢模具、矿山工具等数控切削与通用制造领域，属于高端制造业不可替代的基础材料。当前钨在新兴领域的需求正加速扩张：半导体存储制造环节的六氟化钨（WF6）气体，随存储芯片扩产提速带动高纯钨粉需求同步高增；AI服务器主板所用的高端PCB随Rubin架构进入量产、板材层数变厚，PCB钻针需求出现爆发式增长，进而拉动对应的钨钢棒材需求激增；此外，2025年光伏钨丝金刚线渗透率迅速提升，进一步扩大钨的需求版图。（申万宏源）
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
*风险提示：股市有风险，入市需谨慎
沪公网安备31011802004900号
