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长江证券研报指出，美伊冲突缓和，考虑到中东原油涨库以及下游原油紧缺，原油补库周期将兑现。同时，长锦商船在VLCC市场控盘逻辑延续，且得到地中海航运（MSC）50%股权的加持，强化控盘的持续性和力度，油轮市场有望量价齐升。关注中远海能、招商轮船等。
1）海峡封锁期，油运底部确认
美伊冲突以来，霍尔木兹海峡封锁致中东出口受限，加之美湾等长航线原油出口增量有限，VLCC呈现船多货少。
2026年3-5月，VLCC合计货盘同比-54%。船东逐步将运力西移，大西洋航线VLCC运力增多。克拉克森数据显示，5月21日，苏伊士以西VLCC运力占比25.1%，较3月份增加7.7%。
运价方面，5月22日，延布港-蔚山港VLCCTCE录得90,319美元/天；5月21日，西非（BDTITD15-TCE）和美湾（BDTITD22-TCE）分别录得95,980和105,955美元/天，中东和长航线运价逐步震荡收敛，底部确立。
2）美伊冲突缓和，原油补库周期+长锦商船控盘，重视油运看涨期权
本周末，AXIOS报道美伊接近达成协议，双方将签署一份可延长的谅解备忘录，有效期60天，期限内霍尔木兹海峡将开放且不收取通行费；作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，并发布制裁豁免，允许伊朗自有出售石油。
美伊冲突缓和，考虑到中东原油涨库以及下游原油紧缺，原油补库周期将兑现。
同时，长锦商船在VLCC市场控盘逻辑延续，且得到地中海航运（MSC）50%股权的加持，强化控盘的持续性和力度，油轮市场有望量价齐升。
通过VLCC单船盈利模型测算，在海峡封锁情形下，单船年化利润预计为1.6亿，较2025年+241%；海峡解封，按照20万美元/天假设下，单船年化利润预计3.3亿，较2025年+592%。边际上，中远海能湾内留滞VLCC已陆续脱困，前期解禁减持等利空基本落地，悲观预期下VLCC年化盈利也将翻倍式增长，油轮将是冲突缓解、海峡解封情形下，极具确定性和弹性的板块。
研报来源：长江证券，韩轶超，S0490512020001，利空出尽油运进入配置区间，涨价兑现集运凸显红利属性。2026年5月25日
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