一、行情
5月18日，算力、数据中心板块集体逆势走强。弘信电子（20CM）、川润股份、电科数字、贵广网络、嘉环科技（20CM）、优迅股份（20CM）等集体涨停，鼎通科技、平治信息、思特奇、电广网络、超讯通信等集体大涨。
二、事件：Token生态加速构建，AI推理时代驱动算力基建全面提速
1）三大运营商集体发布token套餐：
上海移动于5月17日世界电信日发布会上宣布面向大众推出Token通用服务，1元40万Tokens，支持"一号通用、跨平台使用、话费支付"，并联合腾讯推出AI原生工作台。
中国电信推出系列试商用Token套餐，其中面向开发者及中小微企业客户，提供“Token+连接+安全”一体化服务，推出三档Token Plan以及宽带上行提速包和安全防护包两种可选包服务。
2026中国联通·上海人工智能创新生态大会于5月16日召开。上海分公司发布全栈国产化“国芯国模国云”安全基座，推出多元化算力服务、多档Token产品及融合套餐。
2）此前中国移动已联合阿里云、火山引擎等8家伙伴成立"Token应用生态联盟"，计划3-5年投入百亿级Token生态资源，构建国产AI模型统一服务入口；中国电信亦在数字中国峰会期间成立Token生态联盟，覆盖产业链生产、分发等关键环节。
3）中国电信股份有限公司宁夏分公司发布《2026年“Token工厂”生成能力服务集中采购项目标包二》的招标公告，项目规模达174亿元，共划分11个标包。
4）弘信电子将在无锡建立一座大规模“Token工厂”，首批将部署4台华为昇腾384超节点服务器。
三、机构解读
1）运营商正从传统"管道"向"Token经济服务商"加速转型，产业链上，具备Token聚合运营能力的中间层企业，有望通过规模效应拿到更低Token价格，从广告代理向"Token代理"延伸。（东莞证券）
2）“Token工厂”是Token生产的场所，黄仁勋在GTC2026指出，“未来的数据中心不再是存储文件的仓库，而是生产Token的工厂”，简单来说，算力可类比于产能，而Token则是产成品，对Token工厂而言，Token生产的速度、质量和成本是竞争核心。
在固定的电力功率下，每瓦对应高性能Token吞吐量最高的厂商竞争力最强、盈利能力最高，因此，Token工厂比拼的不完全是算力规模，而算力租赁企业也并不直接生产Token，算力租赁公司如欲转型“Token工厂”，需要强化推理与模型优化能力，近期算力服务公司Nebius以6.4亿美元代价收购AI推理与模型优化公司EigenAI就是例证。（东方证券）
3）根据SemiAnalysis评测，在数据中心层面衡量AI系统效率的核心指标是每瓦Token产出，由于数据中心受电力等资源约束，本质上更接近“AI工厂”，需要在固定功率条件下尽可能提升Token产出效率。
建设一座1GW级数据中心按15年摊销的基础成本约400亿美元，因此在既定电力和基础设施约束下，能否实现更低Token成本将成为决定AI基础设施经济性的关键。整体来看，随着AI应用普及，数据中心正从传统计算设施逐步演变为生产Token的AI工厂，企业未来将更多从Token生产效率的角度配置计算基础设施。（国盛证券）
4）2026年，随着智能体“OpenClaw”的出现，AI的通用性大幅度提升，收费模式雏形初现，算力投资或由此前偏研发驱动的大模型时代进入由需求侧驱动的Token时代，算力需求增长催生数据中心建设提速。（华源证券）
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