一、行情
5月12日，电力、算电协同等发力走强。韶能股份、大连热电、大唐发电、太阳能、晋控电力、通达股份、杭电股份等涨停，亿能电力、双节电力、珈伟新能、华电辽能、桂冠电力等大涨。
二、事件：算电协同政策密集落地，电网投资进入高速扩张周期
1）5月11日，国家电网董事长张智刚表示，要把提升基础研究能力摆在更加突出的位置，优化基础研究系统布局，进一步明确基础研究的主攻方向和重点领域。
2）5月9日，国常会指出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。
3）5月8日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，其中提出：结合地区能源、水资源等承载力，探索百万千瓦级人工智能算力设施与配套能源系统协同建设，选择具备条件的地区开展试点，推动算电协同一体化发展。
4）5月2日，我国首个大规模“算电协同”绿电直供项目一中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站在宁夏中卫正式投运，该项目通过绿电直线专供和长期购电协议(CPPA)两种方式供电，绿电直供到户电价0.36元/kWh，与东部平均电价相比成本降幅接近一半。
5）大摩表示，受Token需求飙升350%的推动，超大规模云服务商（Hyperscalers）的2026年资本支出预测从4500亿美元大幅上调至8000亿美元。预计数据中心将面临55GW的电力缺口。AI参与者正越来越多地收购“离网”解决方案。
三、机构解读
1）此前四部委行动方案为算电协同划定了明确时间表，是继算电协同写入政府工作报告后的里程碑式文件；产业层面， 上文提到的中卫绿电直供项目投运打破了"只有概念、没有落地"的市场疑虑，行业正式进入从0到1阶段。（方正证券）
2）算电协同商业模式已清晰分化为两条路径：物理直供方面，新能源企业建设专用输电线路向数据中心直供，电价约0.05-0.08元/千瓦时，适用于大型数据中心；虚拟交易方面，通过签订长期购电协议（CPPA）协商定价，低于目录电价，适用于中小型及分散式数据中心。中卫项目验证了物理直供路径的经济性，绿电直供到户电价较东部均价降幅接近50%，后续项目有望加速复制。电网侧"十五五"期间将投产特高压直流工程15条，"西电东送"能力目标提升至4.2亿千瓦以上，直流背靠背工程提速亦将带动柔直产业链发展。（方正证券、财通证券）
3）"十五五"电网高投入背景下，配网智能化是确定性最强的结构性方向。两大电网规划配网投资占比维持40%-45%，数字化投资占比10%-15%，配网端侧设备正经历从单模向三模通信、从被动采集向AI主动预判的迭代升级，产品价值量系统性提升。能源物联网领域上游包括通信芯片与模组（HPLC/HRF/Wi-SUN三模）、电监测终端、通信网关等感知层和网络层产品，下游为国网/南网集采及全球AMI市场。自研芯片能够覆盖全球超70%的AMI通信标准的企业，在国内集采和海外市场中具备显著护城河，AI相关应用收入增长验证了"终端感知+边缘计算+云端AI"一体化方案的规模化落地能力。（东莞证券）
4）AI算力扩张成为美国电力负荷增长核心驱动力，美国2030年夏季新增峰值负荷166GW中约90GW来自数据中心，数据中心用电占全美用电量将从2024年4%-5%抬升至2030年9%-17%，弗吉尼亚等核心州用电占比更是突破50%；行业用电增速大幅提升，2020-2025年美国电力需求年均增速显著上行，德州、PJM等数据中心集中区域负荷增速领跑，同时数据中心单体规模持续放大，逐步从百兆瓦级升级为千兆瓦级超大园区，在建及规划容量体量庞大。
随着电网供电趋紧、电价与并网成本持续走高，叠加白宫科技巨头协议与PJM新规约束，美国数据中心已从传统被动向电网买电，转向拿地+拿电+自备电的开发模式；区域用电格局明显分化，弗吉尼亚等成熟核心区以存量改造、增配燃气/柴油热机后备电源为主，德州、亚利桑那等南部风光土地资源优越地区，成为新建GW级数据中心主战场，新建园区普遍采用风光+储能为主、市电为辅的供电架构，标配4-8小时储能用于调峰稳负荷，后续还将向园区及区域级微电网演进，实现电力自给并可反哺电网。（华安证券）
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