光模块龙头利润翻倍、1.6T批量出货，全球市场三年或扩至500亿美元

隔夜中际旭创公告，公司2025年全年营收382.4亿元，同比增长60.25%；归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%，扣非净利润增幅超111%，核心财务指标均创历史最佳。

收入结构上，光通信收发模块收入374.57亿元，同比增长63.67%，占总营收97.95%；境外收入346.37亿元，占比90.58%，深度绑定北美头部云厂商。产品结构持续向高端迭代，800G、1.6T高速光模块出货占比提升，推动毛利率同比提升7.96个百分点至42.61%。全年光模块销量2109万只，同比增长44.55%。

国盛证券指出，1.6T光模块进入规模化放量元年，上游核心元器件供应全面趋紧，头部光模块厂商凭借硅光自研和供应链管控能力，在1.6T放量周期持续扩大优势。

摩根士丹利此前也认为，市场对CPO颠覆性影响的担忧已充分反映在估值中，而2026年800G与1.6T光模块放量带来的盈利能力仍被低估，由此限制了进一步估值下修的风险。其预计全球AI光模块需求将从2025年约4100万只增长至2028年约9500万只，行业可服务市场规模从约180亿美元扩张至约500亿美元。

关于CPO风险，摩根士丹利判断其对光模块需求的稀释2026年仅约3%、2027年约11%，在2027至2028年前大规模落地可能性较低，初期应用主要集中在3.2T及以上代际，并非当前主流的800G与1.6T。

公司方面，据上市公司互动平台、公告及券商研报表示，

中际旭创：全球高速光模块龙头，已形成覆盖100G至1.6T全系列产品矩阵，是全球少数能批量交付1.6T产品的厂商。

新易盛：光模块行业核心标的之一，自有硅光芯片设计能力较强。

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