英伟达电话会：黄仁勋高呼“推理即收入”，Grace Blackwell搭配NVLink是推理的王者，当前的太空数据中心经济还是“贫瘠的”

2月25日美股盘后，英伟达公布最新单季营收达680亿美元并给出强劲指引，英伟达CEO黄仁勋在电话会上直言，“推理即收入，代币数量正呈指数级增长”，力证AI资本支出的高转化率与增长的可持续性。

黄仁勋同时强调，企业对代理的应用飙升，Grace Blackwell搭配NVLink是推理的王者。此外，他认为当前的太空数据中心经济还是“贫瘠的”，但形势将随着时间的推移而变化。

从整体财务数据与供应链前瞻来看，英伟达的增长引擎依然强劲。CFO克雷斯在电话会开场中透露：

总营收达到680亿美元，同比增长73%，按环比计算较第三季度的增长进一步加速。

她明确指出，大部分收入增长依然由数据中心业务驱动。

市场极为关注的下一代芯片架构布局也有了实质性进展。克雷斯证实，英伟达在本周初已经向客户发货了“我们的首批Vera Rubin样片”，并预计下一代芯片将在2026年下半年向客户发货。“我们预计每一个云模型构建者都将部署Vera Rubin。”

对于未来的业绩指引，英伟达给出了极高的预期。克雷斯表示：

我们预计整个2026日历年的环比收入增长，将超过我们去年分享的5000亿美元Blackwell和Rubin收入机会中所包含的预期。

她同时强调，公司已就位了充足的库存和供应承诺以应对未来需求，“包括延伸至2027日历年的出货量”。

“推理即收入”，黄仁勋试图打消华尔街对AI变现的焦虑

面对市场对科技巨头持续投入高昂资本支出是否会导致资金枯竭或动能不足的担忧，黄仁勋在问答环节明确表示，并不担心AI公司耗尽资金。

黄仁勋强调：

我对他们现金流的增长充满信心，原因非常简单。我们现在已经看到了代理AI（agentic AI）的拐点以及智能代理的实用性。行业已经到达了另一个拐点。

他将当前阶段的核心逻辑提炼为一句话：

意识到‘推理现在就等于我们客户的收入’是非常重要的。

黄仁勋详细描绘了这一商业模式的运作图景：

由于智能代理正在生成如此多的代币（tokens），而且结果如此有效。当智能代理在编写代码时，它会生成数千、数万、数十万个代币，因为它们会运行几分钟到几个小时。所以这些系统、这些代理系统，正在作为一个团队衍生出不同的智能代理。

黄仁勋补充道：

正在生成的代币数量真的、真的呈指数级增长。因此，我们需要以更高的速度进行推理，当你以更高的速度进行推理时，每一个代币都是被货币化（dollarized）的，这直接转化为收入。

在展望未来时，黄仁勋更是直言：

从根本上说，因为每家公司都依赖软件，每个软件都将依赖AI。因此，每家公司都将产生代币。

他认为，这种新的计算方式“不会倒退”。黄仁勋表示：

如果我们相信产生代币将是计算的未来……那么我们将从现在开始建设这种能力，并从这里继续扩展。

在回答分析师关于战略投资的问题时，黄仁勋证实，英伟达接近敲定与OpenAI的合作。

这项合作在去年初步勾勒为一个潜在的1000亿美元AI基础设施项目，近期有报道称英伟达还可能进行约300亿美元的投资。

黄仁勋形容OpenAI是一家“一代人中仅此一家（once-in-a-generation）”的公司，并强调英伟达的投资目标是确保从大语言模型到机器人技术的一切都建立在英伟达的平台上。他说：

我们想要抓住这个我们正处于新计算时代开端的巨大机会。

此外，黄仁勋在谈及各种AI公司和项目时，特别提及了近期备受关注的开源AI代理OpenClaw。

他认为，企业级独立软件供应商（ISVs）在工具平台上开发代理系统的热情，再次印证了市场正处于爆发拐点。黄仁勋说：

Claude Cowork和OpenClaw的计算需求之间的AI采用率正在飙升。

针对马斯克等人对太空数据中心的讨论，黄仁勋回应称目前经济效益不佳但会改善：

在太空中……散热只能通过传导，你需要制造的散热器相当大。所以我们在地球上使用的方法与在太空中的做法有些不同，但有很多不同的计算问题真的需要在太空中完成，所以英伟达已经是世界上第一个进入太空的GPU。Hopper已经在太空中了。

他指出，在太空使用GPU最好的用例之一是成像。

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