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截止周五收盘，上证指数跌1.26%，深成指跌1.28%，创业板指跌1.57%，北证50指数跌0.22%，沪深京三市成交额19989亿元，较上日缩量1618亿元，三市超3800只个股下跌。军工装备、影视院线、造纸、半导体设备、智能座舱板块当日涨幅居前。
本周周内分享的CPO、光纤、燃机、化工涨价品等多个方向涨幅较高。现再度分享CPO、北美缺电两个行业观点如下：
1、云计算大厂26年CAPEX继续大增70%+，光入柜内成为大趋势，NPO和CPO迎来0到1的突破
展望2026年，谷歌、Meta、亚马逊三家资本开支合计约5050亿美元（yoy+72%），云厂商资本开支加速扩张。同时NPO和CPO在柜内实现从0-1的突破，为CPO和NPO提供了较大的空间，产业链相关公司将受益
1）北美云厂商发布业绩，资本开支持续高增
资本开支方面，2023–2025年主要云厂商资本开支规模由约1600亿美元提升至约4500亿美元，连续维持高增长，AI相关支出占比持续提升，整体看，资本开支增长与AI算力需求扩张呈现较强一致性，投入节奏与需求周期基本匹配。
展望2026年，谷歌、Meta、亚马逊三家公司已披露2026年资本开支指引，其中谷歌指引资本开支约1750-1850亿美元区间（中值yoy+97%），Meta指引资本开支约1150-1350亿美元区间（中值yoy+77%），亚马逊指引资本开支约2000亿美元，
2026年三家资本开支合计约5050亿美元（yoy+72%），在AI对各大云厂商业绩形成明显拉动的背景下，云厂商资本开支加速扩张，AI商业闭环愈发清晰。
在AI应用持续渗透背景下，云端算力与数据中心投资景气度有望维持高位。
2）NPO和CPO的产业变革，深刻影响并推动国内光通信企业，为其带来较大的发展空间
近期CPO有诸多产业进展，NVIDIA召开了CPO研讨会，Lumentum和Coherent业绩会中也披露了CPO订单，并对其未来市场空间予以解读。
国联民生指出，光入Scaleup层是纯增量，NPO和CPO在柜内实现从0-1的突破，为CPO和NPO提供了较大的空间。
Scaleout层在未来还是以可插拔光模块为主。Coherent认为未来十年，可插拔的光模块在scaleout和scaleacross中依旧是主流方案。
NPO目前在国内外云厂商的接受度更高，国内产业链更有优势。
3）产业链核心公司
国联民生指出，当前可以清晰的观察到AI对各大云厂商业绩有明显的拉动；展望26年，谷歌、Meta、亚马逊三家公司已披露2026年资本开支指引，合计同比增长72%，进一步大幅上修。
关注算力产业链：胜宏科技，鹏鼎控股，中芯国际，生益科技，芯原股份等公司。CPO/NPO产业链：中际旭创、天孚通信、新易盛、炬光科技、致尚科技、太辰光、罗博特科等。
2、北美缺电投资逻辑逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散
东吴证券指出，北美缺电投资逐渐从燃气轮机向燃气内燃机、SOFC扩散，当前北美缺电量仍大于各种技术总产能供应，因此该板块尚未到达选择技术路径的阶段，各类技术路径的相关投资机会都应重视。综合考虑成本、建设周期、环保等因素，燃气轮机是当前AIDC自建电最优解，燃气内燃机、SOFC、柴发为有效补充。
1）燃气轮机
燃气轮机联合循环燃气轮机发电效率可以达到60%以上，度电成本最低，当前燃气轮机装机量呈现加速上行趋势，2025年全球新增装机规模有望快速接近上轮周期最高点，GEV、西门子、三菱重工等燃机龙头订单交付已经排至2029年。
从业绩确定性角度看，成套商优于单一零部件供应商，且西门子/索拉产业链的订单确定性优于GEV产业链，考虑到杰瑞股份已连续获得两笔超亿美元的燃机成撬订单，业绩确定性&兑现能力较强；从价值量占比、产业链卡位优势看，叶片的价值量&壁垒最高，但铸件商普遍会存在爬产困难的问题，兑现度相对较差。
此外，国产燃气轮机进展顺利，东方电气等主机厂有望受益北美缺电逻辑并切入国际市场。重点关注杰瑞股份、应流股份、东方电气等。
2）燃气内燃机
燃气内燃机在发电效率上略低于联合循环燃机，但胜在快速交付与部署，龙头瓦锡兰2025Q1-Q3新签设备订单同比增长111%，订单交付排至2028年。燃气内燃机竞争格局由卡特彼勒、康明斯、MTU、颜巴赫、瓦锡兰、曼恩等外资主导。
国内企业暂无直接供应美国的主机厂，但可以关注柴油发动机相关主机厂，通过产品改制验证后有望切入中速机市场，如潍柴重机、潍柴动力、中国动力、动力新科；零部件方面，关注联德股份（Innio供应商）、鹰普精密（卡特彼勒与康明斯柴发供应商）。
3）SOFC
SOFC热电联供发电效率虽高，但当前商业化和成本控制处于初期阶段，度电成本和产能释放导致该技术短期无法成为主流线索。其核心优势目前在于建设周期仅约0.25–0.5年，可在缺电地区实现即装即用、就地供能。
SOFC市场由BloomEnergy垄断，BE预计26年产能达2GW。国内相关公司如潍柴动力，对标BE，26年规划产能1GW。三环集团电解质隔膜全球垄断，绑定BloomEnergy。
4）柴油发电机
柴油发电机组具备快速启停优势，备用电源最优解，龙头公司康明斯2025年Q1-Q3相关收入同比增速约20%。
映射到A股的投资机会分为两个思路，一是从北美映射角度出发，选择国内柴发相关标的，如OEM商科泰电源、泰豪科技、苏美达，以及发动机厂潍柴重机、玉柴国际；二是选择卡特/康明斯的供应链，如联德股份、鹰普精密。
研报来源：
1、国联民生，方竞，S0590525120003，云厂商capex高增，光模块+NPO/CPO共进。2026年2月9日
2、东吴证券，周尔双，S0600515110002，北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理。2026年2月9日
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