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上证指数16连阳，时隔10年站上4100点，市场成交额放大至3万亿元。商业航天、AI应用、军工装备、可控核聚变等板块持续大涨。
周内分享的高温合金、太阳翼等方向得到市场认可，持续强势。原文逻辑如下：
1、缺口高达30%的上游原材料，航空与燃机双轮驱动高景气，国产化率将从32%急速提升至80%
招商证券指出，受益于国产大飞机C919批产、燃气轮机国产化突破及AIDC带来的电力缺口，高温合金作为核心承力材料需求爆发，高端产品仍有30%缺口，行业景气度持续上行。
1）高温合金以及优良的金属属性应用于高端场景
高温合金作为600°C以上极端环境下的核心材料，凭借抗氧化、抗蠕变及抗热腐蚀性能，广泛应用于航空航天、能源电力等高端制造领域。
按基体元素划分，镍基合金（使用温度超1000°C）需求占比达80%，主导市场;铁基（600-850°C）和钴基（约950°C）合金为补充。成型工艺方面，变形高温合金占比75%（2024年），铸造及粉末合金则用于涡轮叶片等高性能部件。
产业链中，镍为核心原料（成本占比40%），中游通过铸造、变形、粉末冶金工艺生产，下游航空航天需求占比超50%，在先进航空发动机中重量占比达40%-60%，直接决定其性能水平。
2）航空航天与燃气轮机“双轮驱动”，千亿赛道需求爆发
①航空端：军机换代与民机国产化共振。
军机方面，我国处于“二三代为主、四代加速补位”的过渡期，新型战机换装带动高温合金放量。民机方面，C919正逐步交付，配套的国产CJ-1000A发动机预计2027年获适航认证、2030年商业运营，高温合金占航空发动机重量的40%-60%，未来10年我国军机及民航客机高温合金年均需求预计分别达0.9万吨和0.28万吨。
②燃机端：国产突破叠加AI电力缺口。
我国自主研制的300兆瓦级F级重型燃气轮机点火成功，国产化进入新阶段。同时，海外AI数据中心（AIDC）建设导致电力需求激增，谷歌、亚马逊等巨头资本开支大增，预计2025-2028年美国电力缺口达49GW，燃气轮机作为稳定电源需求高涨，直接利好国内具备出海能力的材料供应商。
3）高端产能仍有30%缺口，国产化率加速提升
虽然国内产能持续释放，预计2025年总产能超6万吨，但在高端产品领域仍存在约30%的供给缺口，对外依存度依然较高。
在政策与市场双重推动下，预计国产化率将从2020年的32%提升至2027年的80%。行业具有极高的技术、资质和资金壁垒，特别是上游冶炼环节集中度高，呈现寡头垄断格局，龙头企业护城河深厚。
相关公司：
①全产业链及冶炼龙头：
抚顺特钢：变形高温合金龙头，拥有“三高一特”核心产品体系，是国内航空航天及能源装备关键材料基地。
钢研高纳：技术实力雄厚的科研院所系龙头，产品覆盖铸造、变形、粉末全领域，是中国航发核心战略供应商。
航材股份：拥有完整的母合金研发生产体系，承担多型发动机材料研制任务，产品谱系完整。
②细分领域民营领军者：
图南股份：具备“母合金—精密铸件—部件”全产业链能力，铸造高温合金毛利率处于行业高位。
西部超导：高端钛材龙头，高温合金业务成为第二增长极，与钛合金业务协同效应显著。
隆达股份：专注于航空发动机和燃机单晶母合金，成功切入全球高端装备供应链，C919配套供应商。
应流股份：专用设备零部件领先企业，已进入西门子、GE等全球核心供应链，掌握核心铸造技术。
③零部件及锻造环节：
航宇科技：航空发动机环形锻件核心制造商，主要产品涵盖机匣、环件等，受益于长江系列发动机批产。
派克新材：高端金属锻件服务商，具备跨行业、多规格精密锻造能力，在手订单充足。
三角防务：大型模锻件核心供应商，拥有400MN模锻液压机等大型装备，正向发动机叶片精锻领域拓展。
万泽股份：转型高温合金，专注于航发及燃机叶片，有望成为叶片国产化核心供应商。
上大股份：唯一掌握高温合金返回料再生应用技术并产业化的企业，具有显著成本优势。
2、提升12倍！算力需求推动卫星太阳翼面积大幅增长，下一代钙钛矿电池有望成主流路线
火箭回收推动商业航天进入高频化时代，卫星单星功率需求随质量飙升，叠加“太空算力”规划落地，太空光伏迎来800亿市场增量，P型HJT与钙钛矿叠层技术有望领跑。
1）卫星越造越大，单星功率需求成倍增长
火箭回收复用技术让全球航天发射进入“高频化、规模化”阶段。为了提升性能，卫星平均质量持续攀升。
以SpaceX星链为例，其V1.5版本太阳翼面积仅超20㎡，而V2.0版本预计将突破250㎡。更高分辨率传感器等设备的加装，直接带动了单星功率需求的爆发。
2）“太空算力”打开千亿级增量空间
除了传统通信卫星，国内外均已明确“太空算力”建设规划（如微软、谷歌、中国相关计划）。太空数据中心需为P级/吉瓦级算力载荷供电，能源需求较传统卫星大幅跃升。
按相关价格测算，仅通信卫星领域对应的太空光伏市场规模约800亿元，若未来太空数据中心落地，行业成长潜力巨大。
3）技术路线迭代：P型HJT中短期领跑，钙钛矿是未来
太空环境极端，目前主流的砷化镓电池虽然效率高但成本极高、材料稀缺。
P型HJT：凭借抗辐射优势（P型硅缺陷对电子捕获能力弱）、薄片化适配性，预计在中短期领跑市场。
钙钛矿/晶硅叠层：瞄准低轨商业卫星，兼顾稳定性与发电量，有望成为下一代商业航天技术引领方向。
4）相关受益公司
钧达股份：公司战略投资了国内稀缺的卫星电池生产商“尚翼光电”，实现了光伏产业化与航天资源优势互补，正式切入太空光伏高价值赛道。
东方日升：公司的P型超薄HJT电池已拥有三年出货历史，并已实现欧美地区小批量交付，高度契合太空光伏应用场景。同时正携手合作伙伴推进钙钛矿/晶硅异质结叠层电池技术。
晶科能源：公司TOPCon电池效率刷新纪录并获马斯克在社交平台点赞，其叠层电池技术转化效率突破34.76%，相关技术突破为太空应用奠定基础。
天合光能：依托国家级实验室完成三大技术路线布局，其砷化镓产品已应用于“中国星网”卫星，致力提供一站式太空能源解决方案。
产业链相关公司：砷化镓电池制造商乾照光电；HJT设备核心供应商迈为股份、钙钛矿设备供应商捷佳伟创。
研报来源：
1、招商证券，王超，S1090514080007，航空发动机与燃机双轮驱动，步入高景气成长赛道。2026年01月06日
2、兴业证券，王帅，S0190521110001，巡天驭光，搭建天基算力核心——太空光伏专题研究报告。2024年11月9日
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