【每日谈】成本支撑+需求驱动+格局改善，刀具行业密集涨价，业绩有望持续改善

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进入四季度以来，钨矿价格加速上涨，带来硬质合金刀具厂成本迅速攀升，国内外刀具厂商株洲钻石、欧科亿、沃尔德、克洛伊、肯纳金属等纷纷发布涨价函，陆续在11月至次年1月生效。

刀具行业价格传导存在周期，新价格一般在调价函发布后1-3个月内生效，预计后续刀具厂利润会持续改善。

1）受原料涨价推动，刀具厂年内多次集中调价

11月已是硬质合金刀具行业在今年的第三轮集中调价，此前在5月和9月左右，行业已因原料价格与供应链压力进行过两轮价格调整。

此轮调价为行业自上而下价格传导的普遍情况，并非单独特例，下游客户在消化完库存刀具后，若要保持正常开工，接受新价格可能性较高。

2）10月工量刃具价格指数延续涨势，刃具引领作用凸显

根据“温岭·中国工量刃具指数”，2025年10月，受到“金九银十”传统旺季的实质性提振，工量刃具价格指数延续涨势，收于115.01点，环比涨幅0.67%。

从细分板块来看，刃具产品依旧是拉动总价格指数上行的主要动力，10月指数收于121.98点，环比上涨1.23%。

刃具价格的强劲表现是成本与需求双轮驱动的结果。

一方面，新能源汽车产业链对精密加工的需求持续释放，为刃具市场提供坚实的下游支撑；

另一方面，钨等关键原材料价格的高位运行，继续对刃具成本构成强有力支撑，推动价格被动上行。

3）Q3刀具企业利润修复，看好后续业绩持续改善

刀具行业价格传导存在周期，新价格一般在调价函发布后1-3个月内生效，且传导路径为：刀具厂商—经销商—终端客户，需要一定时间向下游顺价。

今年上半年原材料涨价初期，刀具企业利润受损；进入Q3以来，Q2涨价效果开始体现，叠加前期储备数月的低价库存原料，刀具厂商三季度业绩改善明显：

 2025Q3，华锐精密实现营收2.52亿元，同比+44.49%，归母净利润0.52亿元，同比+915.62%（2024Q3归母净利润低基数）；

欧科亿实现营收4.20亿元，同比+33.00%，归母净利润0.50亿元，同比+69.31%。

4）当前原材料大多要求现金交付，随着中小厂商出清，行业格局有望改善

中小厂商原材料库存较低，在钨矿快速涨价时，可能会出现原材料成本高于刀具订单价格价格的情况，从而造成中小厂商开工率下降；

同时，钨矿持续涨价背景下，原料厂要求更短账期或者现金付款，中小厂商可能因资金实力及原材料获取能力不足被出清，带来行业供给格局改善；

而头部企业资金实力更强，原材料备库更充分，抗风险能力更强，行业格局有望向头部公司集中。

关注：华锐精密、欧科亿、中钨高新（株洲钻石）、厦门钨业（厦门金鹭）、沃尔德、新锐股份等。

研报来源：申万宏源，王珂，A0230521120002，成本+需求双轮驱动涨价，刀具公司业绩有望持续改善。2025年11月27日

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