【每日谈】6F有望成为供需率先扭转的锂电材料环节，预计25H2-26H1迎来涨价

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中信建投预计，6F环节2025Q3、Q4供需比为122%、102%，2026Q3、Q4供需比为105%、93%，25Q4起6F将进入供需紧平衡状态，26Q4将面临0.7万吨左右的缺口，6F有望成为供需率先扭转的锂电材料环节，已具备一定的涨价基础。

预计2025Q4将有望看到6F加工费初步上涨2000元/吨左右，2026年中随着供需关系进一步紧张，加工费有望进一步上涨5000-20000元/吨，带来较大业绩弹性。

1）预计6F将在2025Q4进入供需紧平衡状态

需求端，预计2025、2026年全球锂电需求为1873、2238GWh，对应电解液需求225、269万吨，6F需求25.6、29.7万吨；其中2025Q3、Q4的6F需求为6.7、8.1万吨。

供给端，预计2025、2026年全行业6F名义产能34.8、35.8万吨，有效产能32.4、34.0万吨；其中2025Q3、Q4的6F有效供给为8.2万吨。

供需结合来看，预计2025Q3、Q4的6F供需比为122%、102%，Q4起6F将进入供需紧平衡状态。展望2026年，随着下半年进入旺季，预计2026Q3、Q4的6F供需比为105%、93%，Q4将迎来0.7万吨左右的缺口。

2）6F成本曲线相对陡峭，工艺是影响成本的关键

固相法和液相法成本差异涉及原材料、收率、设备投资、维护等，以上市公司披露的工艺和投资来看，液相法单万吨投资成本为1.9-2.1亿元，设备投资成本为1.41亿元，8年期折旧来算单万吨年化折旧1670元，远低于固相法的5178-7719元。

以当前典型公司的固相法和液相法测算，预计当前成本差异为8000元/吨，其中原材料不考虑收率变化基本相当（每家收率差异较大，非典型案例），折旧相差3400元，能源费用相差4300元；若考虑头部企业和二线企业收率差异，液相法头部企业和固相法企业单吨成本差异可达到1万元以上。

3）供需和格局已具备涨价基础，预计25H2-26H1有望迎来涨价

供需方面，2025H2和2026H2旺季之时，6F供需都将进入紧平衡甚至紧缺状态；格局方面，2025年全行业有效供给32万吨，天赐材料、多氟多、天际股份CR3高达64%，格局集中。

预计2025Q4将有望看到6F加工费初步上涨2000元/吨左右，2026年中随供需进一步紧张，加工费有望进一步上涨5000-20000元/吨，带来较大业绩弹性。

标的：多氟多、天赐材料。

研报来源：中信建投，许琳，S1440522110001，6F有望成为供需率先扭转的锂电材料环节。2025年8月25日

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