【大涨解读】有色钨：价格刷新历史新高，核聚变、机器人打开需求增量，行业进入“牛市通道”

一、行情

6月11日，有色钨概念走强，翔鹭钨业封板，厦门钨业、章源钨业、中钨高新等集体跟涨。

二、事件：

据亚洲金属网，截至6月6日，中国65%WO3钨精矿价格突破17.3万元/吨，年初以来上涨3.1万元，累计涨幅+21.8%，再度创下历史新高。

三、机构解读

1）中国在2025年2月对钨相关事项进行出口管制，考虑到全球90%的钨精矿加工能力集中在中国，钨矿进口-出口剪刀差越发扩大，钨资源战略属性得到加强。钨在军工行业广泛应用，地缘冲突加剧推高国际钨价，此外2025年以来，核聚变取得重大进展，项目招标大幅增加，钨作为偏滤器等核心零部件应用空间打开，预计2027年全球供需缺口有望达5433吨。（中邮证券）

2）同时，近年来钨丝应用领域不断拓展，可用于光伏领域切割硅片，或可用作人形机器人的钨丝腱绳，新领域应用有望打开钨需求增长空间。（华源证券）

3）供给端来看，在存量矿山贫化产量下滑、新增矿山投产较少、再生钨短期放量弹性有限情况下，钨供给刚性延续，钨价底部持续抬升可期。今年第一批钨矿开采配额落地，同比下滑6.5%，成为钨价前期呈现加速上涨的边际催化。供应紧张下，需求修复或供给扰动都将带来较大涨价弹性。（长江证券）

4）短期内，供需趋紧态势延续，叠加海外下游钨制品溢价的刺激作用，钨价已进入牛市通道，有望持续突破历史高位。长期看，预计钨的供需缺口有望从2024年1.83万吨扩张至2028年1.91万吨，预计2024-2028年全球钨供需缺口占原钨需求的比例分别为-18.4%/-16.6%/-17.0%/-16.8%/-17.4%，钨价中枢有望持续提升。（中金公司）

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