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国盛证券指出，当前看海风，国内市场项目迎来密集开工，Q2有望迎来业绩拐点，且海风招标加速初见端倪，国内容易形成招标+业绩共振。海外方面，欧洲本土塔桩、海缆等产能供给紧张趋势未改，欧洲海风有望涨价，呈现量、利齐升的机会。
1）Q2开工旺季到来，业绩有望迎来拐点。
4月7日，央视新闻报道，阳江三山岛海上风电柔性直流输电工程全面开工。
3月30日中国能建江苏院设计的江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目标段Ⅰ顺利完成首台风机打桩；
3月12日，国信大丰85万千瓦海上风电项目顺利完成首台风机吊装，标志着项目进入全面建设阶段。
Q2海风招标有望加速，2025全年看，招标有望超预期。据统计，截至4/13日，国内海上风电实现2.55GW招标；据风电头条统计，2024年全年核准14.6GW，这14.6GW有望在2025年实现招标，Q2以来海风招标有望加速。
重点关注：Q2国内海风进入密集开工期+招标期，东方电缆、中天科技、海力风电、天顺风能等均有望迎来海风业绩拐点+订单落地机会。
2）欧洲海风进入量、利齐升的阶段
①量升：
中长期看，十五五期间，欧洲海风预计总计装机43.1GW，十四五期间预计总计达16.2GW，十五五期间较十四五实现高增，欧洲海风需求量实现翻倍增长。短期看，2025、2026年欧洲海风装机预测平均值达5/8.4GW，同比+60%/67%，具有明确的行业β属性。
②价升：
目前多家机构预测，即使加上国内企业的产能，欧洲塔&桩、海缆等在2027年左右或产能紧缺，因此欧洲海上风电项目塔&桩、海缆订单有望加速外溢，且单价有望增长。
③海风规划加强：
欧洲地区，以英国为例，1月宣布13个海上风电项目加速获批释放160亿英镑投资潜力开启为海上风电项目建设给予补贴；
2月英国针对针对海上风电项目启动激励计划，针对单GW海上风电提供约2700万英镑初始资金，叠加欧盟降息，未来欧洲的海风建设量、建设速度或超预期。
④Q1欧洲海风加速交付：
Q1以来大金重工开启交付丹麦Thor海上风电场项目最后10根单桩、为NSC交付8根单桩，并与欧洲某能源企业签订《单桩基础制造、供应和运输合同》，总金额约1.35亿美元。InchCape海上风电场已经进入开工阶段，其中大金重工为其提供单桩、东方电缆为其提供海缆。
重点关注：欧洲海风进入量、利齐升的阶段，且欧洲海风本土产能仍然紧缺，国内企业获得外溢订单可能性大，大金重工、东方电缆、中天科技等均有望实现海外订单落地、在手订单加速交付；天顺风能有望依托德国基地实现首单落地。
研报来源：国盛证券，杨润思，S0680520030005，强调Q2海风机会，有望迎来订单+业绩共振，2025年4月15日。
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