国际大行大幅上调黄金目标价，全球央行购金需求和关税成重要推动力

上周五晚间贵金属继续大涨，COMEX黄金涨2.44%刷新历史新高，白银涨4.67%。

在11日发布的报告中，高盛Lina Thomas团队将2025年底金价目标从3300美元/盎司提高至3700美元/盎司，并预计交易区间为3650-3950美元。极端情况甚至接近4500美元。

点评：高盛预计，2025年美联储将进行三次25个基点的降息，这通常是黄金ETF流入的基础预测因素。然而，近期流入量超出预期，很可能反映了投资者对冲衰退风险和风险资产价格下跌的需求增加。历史表明，在衰退担忧期间，ETF流入往往会显著且持续地超过其美联储利率所暗示的水平。

此外，3月中国央行黄金储备继续上行，较2月增持9万盎司黄金。2024央行全年净买入黄金1045吨，而产量为3300吨，央行购金已占全球产量的三分之一。日益增长的央行需求不断推高黄金价格。

银河证券综合来看，美国超预期加征关税，在美国衰退、滞胀预期升温与全球或将引发贸易战的背景下，黄金资产配置战略性提升，全球黄金ETF基金与全球各国央行加速增持黄金，有望推动金价继续上涨。若后续金价持续维持在3000美元/盎司以上，黄金公司未来的业绩中枢将会得到明显抬升，处于近10年估值底部的A股黄金股有望迎来价值重估。

公司方面，据浙商证券表示，山金国际，白银盛达资源等贵金属业务利润占比高，未来产量成长性好。

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