两市成交预计仍不足2万亿，与昨日持平。涨跌持平。
AI
应用
掌阅科技继续大单一字四连板，但横店影视二连跌停，欢瑞世纪、龙韵股份跌停。
硬件
大位科技继续加单一字，特发信息回封三连板。天孚通信再创历史新高，英维克涨停。
智能电网、有色金属、玻纤材料轮动。
玻纤材料（山东玻纤、宏和科技）
智能电网（顺纳股份、望变电气）：
有色金属（江钨装备）
电力
早已不是“同涨同跌”的整体性行情。
一类被当作“债券”买，
一类被当作“周期”赌，
一类被当作“成长”审。
第一类：水电、核电
定价逻辑是高股息+永续经营，市场将其视为“类债券资产”。这类公司不需要高增长，需要的是现金流的稳定性和分红确定性。长江电力过去五年的走势已经证明：它不是周期股，是全市场的红利定价锚。
第二类：火电
定价逻辑是煤价弹性+容量电价，市场将其视为“困境反转的周期品”。核心矛盾不是发电量，而是成本端改善带来的利润修复。但并非所有火电都能涨——只有对煤价敏感、估值低位、资产负债率高的标的才有戴维斯双击潜力。
第三类：新能源
定价逻辑已从装机增速切换为盈利能力验证。风电、光伏全面进入平价时代，补贴归零，弃风弃光率、市场化交易电价、储能成本正在残酷地筛选优胜者。
水电核电
长江电力：全球水电绝对龙头，六库联调后发电量稳定性极强。2025年股息率预期已进入3%以上区间，是全市场红利资产的定价锚。不需要博弈，只需要配置。
中国核电、中国广核：核电的成长性好于水电（仍有新机组投产），同时具备高股息属性。其中中国核电2025—2030年装机规划清晰，是红利资产中少数有增长逻辑的标的。
华能水电、国投电力、川投能源：稀缺的大水电资产，逻辑与长江电力一致，股息率略低，但仍有资金沉淀。
跟踪指标：十年期国债收益率、股息率、来水情况（仅短期扰动）。
火电
华能国际、华电国际、大唐发电：三大纯火电龙头，对煤价弹性最大。2024年已扭亏，2025年盈利持续修复。这是火电反转交易的首选。
国电电力、京能电力、浙能电力：地方火电龙头，兼具火电修复与新能源转型。其中浙能电力盈利稳健，分红能力较强。
粤电力A、皖能电力：区域火电，弹性更大但稳定性弱于全国龙头，适合高风险偏好者。
跟踪指标：秦皇岛港5500大卡动力煤价、月度发电量、容量电价执行细则。
新能源
三峡能源、龙源电力：新能源运营双寡头，装机规模最大、融资成本最低。
节能风电、中闽能源、福能股份：区域风电龙头，福建、浙江等消纳条件好的区域具备超额收益。其中福能股份兼具海风资源与火电业绩，抗周期性更强。
太阳能、晶科科技、林洋能源：光伏电站运营商，受市场化交易电价冲击更大。
跟踪指标：新增装机量、弃风弃光率、市场化交易电价占比、ROE趋势。
[证券通]李娜:A0330623100002
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