【每日谈】具备逆周期属性的内需板块，Q1投资创历史新高，资金、政策、技术共同驱动景气上行

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电源及电网建设作为纯内需导向的民生基础工程，历史投资具备一定逆周期属性。近年来构建新型电力系统背景下投资额持续增长，2024年国内电网工程/电源工程投资额累计增长15.3%/20.8%。

边际看25年继续加速：国网与南网25年总投资额预计8250亿，再创新高；国家电网25Q1加快电网投资建设，推进大规模设备更新改造，截至3月底电网投资同比增长27.7%，创一季度历史新高。

1）长期视角：资金、政策、技术共同驱动景气上行

①资金端：投资额高增奠定景气基础。

电源及电网建设作为纯内需导向的民生基础工程，历史投资具备一定逆周期属性。近年来构建新型电力系统背景下投资额持续增长，2024年国内电网
工程/电源工程投资额累计增长15.3%/20.8%。

边际看25年继续加速：

国网与南网25年总投资额预计8250亿，再创新高；

国家电网25Q1加快电网投资建设，推进大规模设备更新改造，截至3月底电网投资同比增长27.7%，创一季度历史新高。

②政策端：构建新型电力系统势在必行

新能源消纳矛盾日益突出，电改政策加码推进下电力交易、电网数字化、增量配网等领域有望全面加速推进。过去几年政策端推进超预期，25年落地有望全面加速。

③技术端：AI有望赋能电力全环节数智化转型

以DS为代表的国内大模型持续迭代，在极少标注数据条件下显著提升模型推理能力，有望加速AI应用落地。此外政策发文加速央国企AI，各能源国央企积极响应部署DS，模型加持下电力场景的AI落地正加速推进。

2）边际变化：分布式光伏发展迅速，带动相关环节受益

作为风光清洁能源发展中的重要模式之一，分布式光伏近年来快速发展，截至2024年，我国分布式光伏累计装机容量已达到37478万千瓦，相比2016年底增长近35倍，2016-2024区间CAGR约为57%。

另一方面，从分布式与集中式光伏装机占比看，截至2024年底分布式光伏累计装机占全部光伏装机的比重已达42.2%，相比2017年的22.7%增长19.6pcts。

当前时点，新政出台有望牵引分布式光伏迈入新阶段，2025年1月23日，国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，旨在引领分布式光伏产业规范、高质量发展，由此带来的影响包括：

①分布式光伏装机稳步增长及入市预期带动功率预测、电价预测等需求增加；

②并网主体增多配网系统的情况将变得愈加复杂，供电来源多样化、电力流向复杂化等趋势下要求配电网具备更强的适配、调节、传输能力，有望带动电网各环节智能化升级加速。

3）重视内需高景气赛道，能源IT

能源IT顶层机制不断完善、电力体制改革持续推进，结合国网、南网规划电网投资体量创新高，政策与资金的结合不断强化产业趋势，有望为能源IT带来增量建设需求。

关注相关领域投资机会：输配电（电网数字化、配网自动化）、电力交易、辅助能源服务。相关公司如南网科技、国电南瑞、远光软件等。

研报来源：长江证券，宗建树，S0490520030004，能源IT产业跟踪：资金、政策、技术共振，重视能源IT内需高景气赛道，2025年4月13日。

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