有望释放千亿资金，新规将放松优质券商资本约束，行业并购进程或进一步提速

9月20日，证监会正式发布修订后的《证券公司风险控制指标计算标准规定》，新规将于2025年1月1日起正式施行。

据招商证券测算，新规下，对于连续三年A类AA级券商，风险资本准备调整系数的调降预计提升理论风险资本准备上限空间25%，表内外资产总额调整系数的调降预计提升理论表内外资产规模上限43%。

此外，新规还引导券商布局优质资产，适应被动投资转型趋势。如调降上海180/深圳100/沪深300/中证500指数、一般上市股票风险资本准备至8%、25%（征求意见稿中分别为10%、30%），以及提高股票类及ETF类资产的流动性折算率：上海180、深圳100、沪深300、中证500成分股及宽基股指类ETF折算率由40%提升至50%。

证券时报援引业内人士指出，此举意在支持优质证券公司适度拓展资本空间，预计将释放近千亿元资金，促进有效提升资本使用效率，加大服务实体经济和居民财富管理力度。

国联证券认为，风控指标体系修订有望在一定程度上适度放松对头部券商资本约束，进一步提升头部券商用表水平。在监管政策引导券商资本集约式发展，同时鼓励券商通过并购重组做大做强，行业盈利分化加大的背景下，券商供给侧结构性改革进程有望加快。

此外当前券商行业PB估值仍在历史底部，受益于供给侧改革的头部央国企券商以及具有做强做大诉求的中型券商有望明显受益。

受益公司方面，机构认为主要包括

资产负债表运用能力较强的中信证券、中金公司、华泰证券；

股东禀赋优势的中国银河、申万宏源；

“含财率”高且存在边际改善可能的券商东方证券、广发证券等。

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