【今日大新闻】
海外大行上调A股评级至“超配”， 全A盈利周期底部也已过去，12月还将迎来重要政策窗口
摩根大通策略师指出，中国股市明年实现大幅上涨的概率高于遭遇重挫的风险，因为“多重增量驱动因素正转向积极”。他们指出，明年将迎来多项增量支撑因素，例如人工智能的更广泛应用及刺激消费措施，因此将A股评级上调至“超配”。摩根大通还表示，受政策支持、宽松流动性及治理改革等因素推动，亚洲股市最可能实现温和至强劲的涨幅。
天风证券指出，A股盈利周期底部拐点或已迈，以史为鉴，当前（三季报）全A产能周期接近2016年年中。历史上PPI回正区间全A两非营收增速向上弹性较大，2016年9月、2020年12月PPI回正时全A两非营收增速分别为14%、12%，若明年年底PPI有望回正，则全A营收或将迎来两位数增长
具体来看，TMT、消费增速更具备韧性。虽然上游周期2025的预测营收增速仅由有色金属、基础化工两个板块拉动，但预计2026年归母净利润增速能够由负转正。
而华西证券认为，科技是中长期主线，目前还处于“硬件先行”的上半场，尚未来到“应用场景拓展”的下半场。不过，科技巨头资本开支不及预期&板块拥挤度过高可能导致行情波动加大。因而2026年红利表现或优于2025年，低利率环境下股息逻辑仍存，有望受益于纯债替代逻辑和阶段性避险情绪。
展望后市，招商证券表示，短期仍将处于数据和政策的真空期，可能维持震荡，但12月中旬的重要会议定调将是决定性的政策窗口，有望引领市场结束调整，随着明年一季度政策可能加码、总需求触底回升，以及1月业绩披露期结束后“靴子落地”，A股有望重新回到上行周期，到明年一季度见到下一个高点的概率较大。
今日覆盖的主要内容包括：
1、海外大行上调A股评级至“超配”， 全A盈利周期底部也已过去，12月还将迎来重要政策窗口
2、阿里千问发力硬件产品，发布号称“市面上最好AI眼镜”，这家芯片公司产品已进入配套供应链
3、“核动力航母”问题引发关注，官方回应根据需要推进航母建设，“十五五”军工装备也将迎来持续升级，这家公司表示旗下产品可用于相关反应堆
4、发改委推动REITs扩容，城市更新、酒店办公等有望被纳入，这家50亿市值公司在相关领域具有核心竞争力，在管资产规模近五百亿
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